導(dǎo)讀：近幾年，我國融資租賃業(yè)、信托業(yè)等在監(jiān)管、法律、稅收、會計等方面有了較大進(jìn)展，但在環(huán)保等新興領(lǐng)域的應(yīng)用依然存在盈利能力偏弱、行業(yè)集中度低、污水處理等特許經(jīng)營權(quán)下的資產(chǎn)權(quán)屬等制約因素。 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

在前不久舉行的第二屆中國綠色金融高峰論壇上，桑德集團(tuán)副總裁張傳剛提出了桑德的銀行、基金、融資租賃、保險、碳交易“五把飛刀”模式。而在2016年北控水務(wù)、中節(jié)能也相繼發(fā)布綠色債券，規(guī)模分別達(dá)7億元及50億元。

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在我國，目前信貸及債券仍然是環(huán)保企業(yè)及工業(yè)企業(yè)融資的主要途徑，然而在國際上，融資租賃、信托、資產(chǎn)證券化、綠債等早已成為企業(yè)融資的重要途徑。近年來，隨著環(huán)保項目工程資金需求的增大，一些環(huán)保企業(yè)紛紛尋求新的融資模式。

筆者發(fā)現(xiàn)，融資租賃、信托、資產(chǎn)證券化在我國早有引進(jìn)，并處于推進(jìn)過程。2015年，以綠色債券為代表的綠色融資工具也成為我國綠色金融體制創(chuàng)新的重點。據(jù)調(diào)查，目前這些新型的融資模式滲透到各個領(lǐng)域，并逐漸在環(huán)保領(lǐng)域開始應(yīng)用。

環(huán)保行業(yè)融資日趨靈活 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

目前，融資租賃、資產(chǎn)證券化（ABS）、信托、綠色債券等融資模式已應(yīng)用于環(huán)保行業(yè)。從2010年開始，融資租賃在固廢處理處置、污水處理及管網(wǎng)、大氣污染防治、環(huán)境綜合治理等細(xì)分領(lǐng)域中都逐漸得到了應(yīng)用。

總體看，通過融資租賃進(jìn)行融資的環(huán)保企業(yè)逐漸增多，融資規(guī)模逐年增大；融資租賃標(biāo)的物逐漸由單一的環(huán)保設(shè)備向工程及附屬權(quán)益擴(kuò)展，融資租賃形式更加靈活。

同時，市政工程BT、BOT項目政府回購款、設(shè)備租賃（金融租賃）款等債權(quán)，污水處理費、垃圾處理費等收益權(quán)，具有穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流，可以作為企業(yè)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)，從而為環(huán)保企業(yè)通過資產(chǎn)證券化實現(xiàn)直接融資提供了可能性。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，盡管數(shù)量尚少，但國內(nèi)信托公司在“綠色信托”方面已經(jīng)與環(huán)保企業(yè)開始有了合作，如華宸信托、天津信托、山東信托等。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

此外，綠色債券作為我國最新鼓勵實施的金融措施，在低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、生態(tài)經(jīng)濟(jì)三大領(lǐng)域得到了應(yīng)用。但據(jù)調(diào)查，目前環(huán)保企業(yè)或工業(yè)企業(yè)發(fā)行綠色債券，用于治污的項目較少，僅北控水務(wù)、中節(jié)能發(fā)行了企業(yè)綠色債券，用于污水及再生水處理、供水、水環(huán)境治理建造等。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

新模式有優(yōu)勢也有限制

與傳統(tǒng)的信貸相比，融資租賃等新模式的應(yīng)用具有以下優(yōu)勢：融資租賃、ABS、信托屬于表外融資，不體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)報表的負(fù)債中，因此不影響企業(yè)的資信狀況。同時，融資租賃、ABS不受主體信用及償債能力的限制，且無凈資產(chǎn)比例限制，融資規(guī)模根據(jù)未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)，因此，融資的門檻低于信貸。這兩種融資模式的低門檻以及表外融資特性，對于中小型環(huán)保企業(yè)來說更加適用。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

同時，融資租賃、ABS能夠緩解企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，解決資本金問題。同時更關(guān)注未來項目的現(xiàn)金流而非已投入資金量或者抵押物及擔(dān)保，因而BOT項目更易在建設(shè)初期通過融資租賃、資產(chǎn)證券化獲得融資，加快項目進(jìn)度。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

此外，融資利率略高于銀行，但周期更靈活。融資租賃平攤后其內(nèi)部收益率一般介于6%~9%之間，略高于銀行貸款利率。資產(chǎn)證券化利率約介于6%~11%之間。同時，目前融資租賃、資產(chǎn)證券化也呈現(xiàn)出量增利減的趨勢。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

雖然近幾年，我國融資租賃業(yè)、信托業(yè)等在監(jiān)管、法律、稅收、會計等方面有了較大進(jìn)展，但在環(huán)保等新興領(lǐng)域的應(yīng)用依然存在一些制約因素。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

第一，環(huán)保行業(yè)盈利能力偏弱。環(huán)保行業(yè)投資回報率平均約為10%，融資租賃6%~9%，資產(chǎn)證券化6%~11%的融資成本對于環(huán)保企業(yè)而言依然偏高，信托的融資成本更高。

第二，環(huán)保企業(yè)中小散。環(huán)保行業(yè)的集中度很低，多為民營企業(yè)，具有量多但規(guī)模小的特性。雖然融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托不以公司資產(chǎn)和信用為條件，但規(guī)模太小的企業(yè)由于信用缺陷和實力缺陷，依然不是理想客戶。從目前調(diào)研到的項目多為上市環(huán)保公司或者上市公司做擔(dān)保的子公司就可見一斑。

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第三，污水處理等特許經(jīng)營權(quán)下的資產(chǎn)權(quán)屬問題。污水處理、垃圾發(fā)電等項目很多屬于BOT、TOT項目，但這類項目合同中往往有對投資運(yùn)營單位的資產(chǎn)限制性條款，在進(jìn)行融資時需要得到政府的同意，但很多政府不愿意出具同意書導(dǎo)致項目失敗。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

未來發(fā)展需要哪些支持？ 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

新型融資模式的市場仍在初級階段。各地方政府可積極落實國家發(fā)展綠色金融的政策文件，采取有效措施加快其發(fā)展。如天津市出臺了多項政策支持發(fā)展融資租賃業(yè)，如新租賃公司設(shè)立的資金補(bǔ)助、營業(yè)稅及所得稅補(bǔ)助以及出口退稅，上市、掛牌財政資助，機(jī)制上簡化和規(guī)范審批手續(xù)等一系列措施。

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各地方政府、國家高新區(qū)及環(huán)保類園區(qū)，通過風(fēng)險補(bǔ)償、獎勵、貼息等政策工具，引導(dǎo)融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托公司加大對環(huán)保企業(yè)尤其是中小型環(huán)保企業(yè)的融資支持力度。如云南省政府對于中小企業(yè)貸款及融資，中央及省財政總計貼息5%，這一措施極大地促進(jìn)了中小企業(yè)的融資熱情。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

此外，各地方政府及國家高新區(qū)等可與融資租賃、信托、金融及證券機(jī)構(gòu)合作，開發(fā)面向中小企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，并加大對環(huán)保企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度，拓寬融資渠道。

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