2022年開年以來，新能源等高成長行業(yè)波動較大，市場對后續(xù)行情的看法也存在分歧：一方面，去年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)2022年要以經(jīng)濟建設為中心，保持經(jīng)濟增速在合理區(qū)間，“穩(wěn)增長”成為新的市場方向之一；另一方面，會議也糾偏了“短期運動式減碳”，提出不能搞碳沖鋒，要正確認識和把握雙碳政策，市場擔心雙碳政策力度會有所減弱。

 

我們認為，“低碳發(fā)展”仍是重要的時代主題。首先，“碳達峰、碳中和”是中央經(jīng)過審慎決策提出的重大政策方向，也是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，會堅定不移地推進；其次低碳發(fā)展也有助于提高我國的能源獨立性，降低對傳統(tǒng)油氣資源的依賴，保障能源安全；此外，實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”也是響應全球共識，強化與國際社會戰(zhàn)略合作的重要手段之一。此前一段時間，對于落實“雙碳”政策過程中一些輕率冒進的適當糾偏，更利于相關產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

 

毋庸置疑，“碳達峰、碳中和”將深刻改變很多重要行業(yè)的發(fā)展軌跡，帶來重要的產(chǎn)業(yè)變革。以中國為例，電力、鋼鐵、建材、交通是我國碳排放的主要來源行業(yè)，這決定了我國實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”的主要路徑是能源替代、節(jié)能提效、工藝改造、源頭減量等。其中，能源替代是最重要、最具可行性的手段。

 

“碳達峰、碳中和”推動的能源變革可以概括為“能源電力化、電力清潔化”。能源電力化指在部分需求側(cè)，用電這樣的二次能源替代石油等一次能源，典型代表就是汽車產(chǎn)業(yè)的新能源化；電力清潔化是指在供給側(cè)，用光伏、風電等清潔能源逐步替代化石燃料發(fā)電。

 

這些領域的共同特點是：未來成長空間巨大，行業(yè)增長速度較快，以及中國企業(yè)處于較強勢地位。以新能源汽車行業(yè)為例，2021年，我國銷售新能源汽車352萬輛，同比增長160%，連續(xù)7年位居全球第一。但即便如此，目前我國新能源汽車滲透率只有約13%，全球新能源汽車滲透率不到10%，未來提升空間巨大，行業(yè)仍將快速增長1。

 

從前，相比歐美日，中國汽車產(chǎn)業(yè)處于相對弱勢地位。但近幾年汽車行業(yè)的新能源化轉(zhuǎn)型給中國企業(yè)帶來了巨大的時代機會。以動力電池為代表的核心環(huán)節(jié)，中國企業(yè)在中日韓三強的激烈競爭中逐步從跟隨走向領先。動力電池企業(yè)的快速成長也帶動了材料企業(yè)的高速發(fā)展，不管是產(chǎn)能、產(chǎn)品品質(zhì)、生產(chǎn)成本，都追上并在部分領域超越國外同行。得益于國產(chǎn)新能源車的發(fā)展，2021年，中國品牌乘用車銷售954萬輛，同比增長23%，市場份額44%，同比提升6個百分點，不斷擴大整體市場份額；汽車整車出口202萬輛，同比增長100%，創(chuàng)歷史新高2。我們認為在低碳發(fā)展推動下的這一輪汽車工業(yè)革命，中國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)地位將不斷上移，未來有望誕生一批優(yōu)勢公司。

 

具體到投資領域，我們在看好新能源相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的同時，也在不斷加深對具體上市公司競爭優(yōu)勢的研究。這是因為產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好也會吸引更多資本進入，導致供給端競爭加劇。這個時候，如果只是簡單地買一個產(chǎn)業(yè)賽道，長期獲得的回報未必很好。而且，根據(jù)我個人多年來對于行業(yè)和公司研究的經(jīng)驗，新能源這個大產(chǎn)業(yè)在過去五六年變化很大，其中不同企業(yè)因為戰(zhàn)略不同、管理者不同、組織架構(gòu)不同，在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了很大差異。我們必須要去精挑細選真正有競爭優(yōu)勢的企業(yè)，只有這樣的企業(yè)在競爭加劇的過程中，才能守住比較好的盈利能力，不斷成長。

 

綜上所述，我們認為“碳達峰、碳中和”推動的低碳發(fā)展仍是最重要的時代主題，雖然發(fā)展過程中可能會有波折，但是方向不會變。隨著相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，大概率能給投資者帶來回報。

 

風險提示：文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環(huán)境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續(xù)可能發(fā)生調(diào)整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風險，入市須謹慎。

 

1數(shù)據(jù)來源：工信部網(wǎng)站，《工信部舉行2021年汽車工業(yè)發(fā)展情況新聞發(fā)布會（附實錄）》，https://www.miit.gov.cn/jgsj/zbys/gzdt/art/2022/art_406f5c19283842ddac3af9b6becfece7.html

 

2數(shù)據(jù)來源：工信部網(wǎng)站，《工信部舉行2021年汽車工業(yè)發(fā)展情況新聞發(fā)布會（附實錄）》，https://www.miit.gov.cn/jgsj/zbys/gzdt/art/2022/art_406f5c19283842ddac3af9b6becfece7.html

 

(CIS)