總體而言，歐盟碳排放交易體系的碳交易價(jià)格逐年上漲。市場機(jī)制基 本發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，盡管短期上碳價(jià)可能有波動，但從長期上看 碳價(jià)應(yīng)該為均衡價(jià)格。

 

在歐盟碳排放交易體系設(shè)立初期（2005 年~2007 年），市場上的碳配 額供大于求，導(dǎo)致碳交易金額大幅下跌；2008 年受到金融危機(jī)的影響，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動大幅縮減，碳排放量也因此降低，市場出現(xiàn) 碳配額的盈余，碳交易金額出現(xiàn)下跌；與此相似，2020 年受到新冠 疫情的影響，碳價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，但隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，碳價(jià)迅速回升。海外學(xué)者對歐盟碳交易市場做了大量研究。Chevallier（2009）對碳 期貨收 益率之間的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)碳市場只與宏觀經(jīng)濟(jì) 變量密切相關(guān)，同時(shí)碳期貨價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化直接相關(guān)。Jan Horst（2010）發(fā)現(xiàn)在第一階段煤炭和天然氣價(jià)格影響二氧化碳 期貨價(jià)格，這反過來造成電價(jià)上漲；在第二階段電力價(jià)格則反向作用 于二氧化碳價(jià)格。Marc Gronwald（2011）構(gòu)建 Copula 模型探究了 碳排放權(quán)價(jià)格與大宗商品以及宏觀經(jīng)濟(jì)情況之間的復(fù)雜依賴結(jié)構(gòu)，發(fā) 現(xiàn) EUA 期貨價(jià)格與電價(jià)及煤炭價(jià)格存在正相關(guān)，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展 狀況與碳排放權(quán)價(jià)格的關(guān)系十分緊密。Oberndorfer（2010）運(yùn)用多 元 GARCH 模型研究了不同行業(yè)股價(jià)指數(shù)對碳價(jià)格影響，發(fā)現(xiàn)大部分 行業(yè)股票指數(shù)對碳價(jià)格存在正向影響。綜合各類對歐盟碳交易價(jià)格影 響因素的分析，可將影響碳交易價(jià)格的因素歸納為以下幾類：

 

宏觀經(jīng)濟(jì)因素

 

能源帶來的碳排放需求受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響，進(jìn)而影響碳價(jià)格。經(jīng)濟(jì) 衰落時(shí)，人民信心衰退，消費(fèi)低迷，從而影響碳排放配額的需求量及 預(yù)期，從而導(dǎo)致碳價(jià)格下跌。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，人民信心高漲，消費(fèi)積極， 社會資源充分利用，企業(yè)生產(chǎn)旺盛，對碳排放配額的需求及預(yù)期增加， 推動碳價(jià)上漲。在歐盟第二階段碳排放交易中，EUA 的價(jià)格曾持續(xù)升高接近 30 歐元。但當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)后，隨著經(jīng)濟(jì)衰退的浪潮席卷 全球，碳價(jià)格也一路下跌，到 2015 年，碳價(jià)格只能保持在 7 歐元左右，跌幅高達(dá) 76％。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r深刻影響著碳交易 價(jià)格市場的變化，對碳價(jià)變動有著重要影響。

 

政策因素

 

配額分配數(shù)量、配額分配方式等直接影響碳交易總量，因此對碳價(jià)影 響很大。由于歐盟最初的碳配額為免費(fèi)分配，且發(fā)放量較大，碳價(jià)在 2006 年、2013 年受供過于求影響，一度跌到谷底。

 

能源價(jià)格

 

能源價(jià)格主要包括石油價(jià)格、煤炭價(jià)格、天然氣價(jià)格、電力價(jià)格等。溫室氣體排放的主要來源是電力部門，以煤炭、天然氣等為燃料的發(fā) 電占主體的情況下，煤炭或者天然氣價(jià)格深刻影響碳排放價(jià)格，因此 人們對煤價(jià)或天然氣價(jià)格的預(yù)期也會影響碳價(jià)。

 

天氣因素 季節(jié)因素影響能源負(fù)荷，極寒與高溫天氣導(dǎo)致能源需求量的增加，問 接促進(jìn)碳排放量的增加，因此，極端天氣在很大程度上影響了碳排放 交易市場。