平安證券發(fā)布研究報告稱，2020年以來，“雙碳”目標已成為中國經(jīng)濟發(fā)展的長期戰(zhàn)略重點。為保障碳減排效率，中國啟動運行了全國碳市場，并采用了獨特的設(shè)計機制。為實現(xiàn)“30·60”目標，未來中國碳市場將至少從五方面發(fā)力提升碳價的合理性、穩(wěn)定性，并帶來相應(yīng)的投資機會。1)加快納入其它高耗能行業(yè)，并提升對應(yīng)行業(yè)MRV服務(wù)的需求;2)繼續(xù)優(yōu)化各行業(yè)基準線設(shè)定，推動控排企業(yè)針對減碳進行技術(shù)及設(shè)備更新，帶動上游的固定資產(chǎn)設(shè)備生產(chǎn)商獲得增量業(yè)務(wù)機會;3)繼續(xù)推進碳金融試點，未來期貨、銀行等相關(guān)金融機構(gòu)有望開辟新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域;4)加速各類市場調(diào)節(jié)機制的落地，為控排企業(yè)提供碳價預(yù)測、市場分析等服務(wù)的碳咨詢、碳資管機構(gòu)或有發(fā)展;5)隨著全國碳市場深入推進，區(qū)域碳市場及全國碳市場的連接將納入日程，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施提供商有望受益。

 

碳市場是什么?

 

碳市場是負外部性內(nèi)部化的數(shù)量手段，根據(jù)確定的減排目標，用市場化的手段實現(xiàn)碳定價，保障全市場碳減排的效率。碳市場的核心有二：1)一是設(shè)定適當?shù)呐漕~總量及分配方式，令碳價不至因過高而影響經(jīng)濟發(fā)展，或因過低而影響減排目標實現(xiàn)。2)設(shè)計完善的調(diào)整機制、采用豐富的交易工具等，保障碳價的相對穩(wěn)定，令企業(yè)形成碳價預(yù)期、調(diào)節(jié)生產(chǎn)經(jīng)營計劃。

 

中國碳市場是如何設(shè)計的?為什么這樣設(shè)計?

 

圍繞碳價的合理及穩(wěn)定，中國碳市場采用了獨特的設(shè)計機制：1)一級市場方面，由于中國本身為發(fā)展中國家，經(jīng)濟發(fā)展需求強烈且長期以來使用基于碳強度的減排目標，因此碳配額總量及分配均圍繞碳強度展開，通過建立全球首個基于碳強度的碳市場以保障碳價相對合理;2)二級市場方面，由于中國金融市場發(fā)展水平不足，因此二級碳市場交易主體尚未完全放開、交易品種中缺乏衍生品、交易機制相對受限，市場調(diào)節(jié)機制是維持碳價穩(wěn)定的主要手段。

 

中國碳市場的設(shè)計方式如何影響了碳交易的量價表現(xiàn)?

 

全國碳市場：交易量方面，由于中國碳市場采用“碳強度+基準線法”的總量、分配組合，企業(yè)具有天然的履約交易傾向，交易量高度集中于少數(shù)時段。碳價方面，因配額總量寬松且為免費分配，碳價低于全球其它主要碳市場，但基本反映了當前減排目標下的邊際負外部性。同時，受限于金融市場發(fā)展水平，碳市場參與主體及交易工具受限，碳價波動較大 。

 

區(qū)域碳市場：交易量方面，各區(qū)域“潮汐現(xiàn)象”顯著，且因經(jīng)濟發(fā)展水平差異，交易量差異較大;碳價方面，各市場成立初期均出現(xiàn)因企業(yè)交易熱情逐漸轉(zhuǎn)冷、碳價下行的情況，后期隨市場發(fā)展，碳價走勢分化，碳價水平差異大。

 

風(fēng)險提示：1)疫情反復(fù)，碳減排讓位穩(wěn)增長;2)碳金融推進不及預(yù)期;3)碳配額總量供給過剩，不利減排企業(yè)上下游潛在受益環(huán)節(jié)。

 

本文來源于平安研究微信公眾號，作者：陳驍、郝博韜，智通財經(jīng)編輯：楊萬林