2022年3月25日，香港大學(xué)金融學(xué)教授、博士生導(dǎo)師湯勇軍作客“清華五道口綠色金融講座”第五期。

 

本次講座由清華大學(xué)國家金融研究院綠色金融研究中心(CGFR)副主任孫天印主持，線上舉辦，全網(wǎng)直播。

 

會(huì)上，湯勇軍介紹了中國及全球碳交易市場(chǎng)的歷程、現(xiàn)狀和發(fā)展方向，分析了碳市場(chǎng)早期出現(xiàn)問題的原因，探討了中國碳價(jià)的變化趨勢(shì)。我們具體來看：

 

首先，湯勇軍指出建立碳定價(jià)機(jī)制的最終目的是降低碳排放，當(dāng)前碳定價(jià)機(jī)制的的主要方法是征收碳稅和建立碳交易交易體系：

 

碳稅(Carbon Tax)，也就是對(duì)碳排放征稅，即對(duì)企業(yè)按照每噸碳排放量進(jìn)行計(jì)價(jià)征稅。北歐的碳稅最激進(jìn)，芬蘭是世界上第一個(gè)征收碳稅的國家，目前瑞典征收的碳稅是世界最高的每噸116歐元。

 

碳交易體系(Emission Trading System)，就是給每個(gè)公司的碳排放量進(jìn)行限額，企業(yè)根據(jù)自身額度進(jìn)行排放。這個(gè)額度可以是免費(fèi)的，也可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易。額度不夠可以去二級(jí)市場(chǎng)買，剩余的額度可以攢下來以后用。

 

接下來，湯勇軍介紹了全球碳交易市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀。目前，全球有38個(gè)碳交易市場(chǎng)。歐盟的碳交易市場(chǎng)從2005年開始交易，也是全球最活躍最大的碳交易市場(chǎng)。英國脫歐后，也逐漸建立起自己的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。但一些地方還沒有決定做碳稅還是做限額交易的模式來達(dá)到降低碳排放的效果，比如巴西和中國臺(tái)灣。

 

在碳排放權(quán)交易中，各個(gè)公司的具體配額和全國的總體配額由政府機(jī)構(gòu)決定，同時(shí)政府機(jī)構(gòu)也可以自己參與碳市場(chǎng)交易。碳市場(chǎng)有利于高效的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、高排放且效益不高的企業(yè)減少排放，而減碳容易的企業(yè)獲得更多碳交易的收益。此外，金融機(jī)構(gòu)也可以參與其中。去年開始，韓國就鼓勵(lì)一些金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)，日本也預(yù)計(jì)今年建立全國性的碳排放市場(chǎng)。

 

2021年，中國開啟了統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。從交易價(jià)格來看，7月16日開盤以每噸48元，之后漲到58元每噸。兩星期后，下降到40多元，隨后的兩三個(gè)月內(nèi)碳價(jià)沒有明顯的趨勢(shì)。年底，從每噸40多元漲到近60元。今年一季度基本是57、58元左右橫盤，沒有明顯的趨勢(shì)。從總成交量來看，中國碳市場(chǎng)的交易量很小。如圖所示，總的來看日交易量不是很活躍。去年12月，因這些受到碳排放管理的發(fā)電企業(yè)開始履約，日交易開始活躍，最高成交量超過2000萬噸。

 

隨后，湯勇軍圍繞碳市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，分析了碳市場(chǎng)早期出現(xiàn)問題的原因，探討了中國碳市場(chǎng)的發(fā)展方向。湯勇軍引入鄂爾多斯(27.040, 1.48, 5.79%)新材料碳排放數(shù)據(jù)造假案例，并分析表示“早期碳市場(chǎng)出現(xiàn)問題的主要原因：一是相關(guān)從業(yè)人員和監(jiān)管機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)不足；二是碳市場(chǎng)的價(jià)值較高，雖然中國的碳價(jià)不是特別貴，但是一次造假可以在利潤上產(chǎn)生幾千萬的差異，這是不小的誘惑，需要我們?cè)谑袌?chǎng)初期注意。”同時(shí)，湯勇軍表示，“市場(chǎng)早期發(fā)生碳交易數(shù)據(jù)造假乃至碳交易犯罪的可能性較大，不僅僅只發(fā)生在中國，早期的歐盟碳市場(chǎng)也發(fā)生過類似的事情。”

 

對(duì)于中國碳交易未來的發(fā)展方向，湯勇軍表示，縱觀歐盟碳交易市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，中國有可能也會(huì)經(jīng)歷相似的發(fā)展歷程。中國碳交易未來可能會(huì)：

 

一是引入做市商。目前碳市場(chǎng)的主要參與主體是受控的發(fā)電企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)主要任務(wù)是生產(chǎn)和銷售，不會(huì)像金融機(jī)構(gòu)那樣天天盯盤尋找套利機(jī)會(huì)，所以可以考慮引入金融機(jī)構(gòu)投資者作為做市商參與交易，以此增加市場(chǎng)交易量。目前韓國已經(jīng)開始嘗試這樣做。

 

二是擴(kuò)容。目前碳交易僅覆蓋電力行業(yè)，可以考慮將來納入其他高碳排放行業(yè)、引入更多企業(yè)進(jìn)行交易，以此促進(jìn)交易量，增加市場(chǎng)活躍度。

 

三是建立期貨市場(chǎng)。除了配額的現(xiàn)貨交易以外，可以考慮拓展碳排放限額的期貨市場(chǎng)。歐盟碳市場(chǎng)較大的原因之一是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的建立，這使得非控排企業(yè)也可以參與交易，使碳交易更加廣泛。

 

四是完善懲罰措施?，F(xiàn)在很多企業(yè)覺得即使不能履約也問題不大，為了使企業(yè)嚴(yán)肅對(duì)待履約，將來可以考慮加大懲罰力度，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管、約束、紀(jì)律。

 

最后，談到中國碳價(jià)的變化趨勢(shì)，湯勇軍表示“據(jù)我觀察，中國和歐盟的合作是非常積極的，全球碳市場(chǎng)有望趨于統(tǒng)一。我個(gè)人感覺，中國境內(nèi)的碳價(jià)在將來至少十年以內(nèi)上升的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于下降的概率，而且大眾是非常有必要參與且參與機(jī)會(huì)很多。目前市場(chǎng)上有很多投資機(jī)會(huì)，比如香港交易所剛推出跟歐盟碳價(jià)掛鉤的ETF。歐盟的碳價(jià)從6歐元到60歐元只花了2年的時(shí)間，比同時(shí)期比特幣漲的更快。”