核心結論：4月7日工信部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于“十四五”推動石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》(以下簡稱“意見”)，提出到2025年石化化工行業(yè)基本形成自主創(chuàng)新能力強、結構布局合理、綠色安全低碳的高質(zhì)量發(fā)展格局，高端產(chǎn)品保障能力大幅提高。建議重點關注5類投資機會。

 

　　石化行業(yè)“十四五”發(fā)展意見發(fā)布。4月7日工信部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于“十四五”推動石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》(以下簡稱“意見”)，提出到2025年石化化工行業(yè)基本形成自主創(chuàng)新能力強、結構布局合理、綠色安全低碳的高質(zhì)量發(fā)展格局，高端產(chǎn)品保障能力大幅提高。

 

　　提高研發(fā)投入。“意見”指出，到2025年規(guī)上企業(yè)研發(fā)投入占主營業(yè)務收入比重達到1.5%以上，增加有機氟硅、聚氨酯、聚酰胺等材料品種規(guī)格，加快發(fā)展高端聚烯烴、電子化學品、工業(yè)特種氣體、高性能橡塑材料、高性能纖維、生物基材料、專用潤滑油脂等產(chǎn)品，提高化肥、輪胎、涂料、染料、膠粘劑等行業(yè)綠色產(chǎn)品占比。目前石化龍頭企業(yè)研發(fā)費用占主營業(yè)務收入比重基本在0.5-3%之間，我們認為行業(yè)研發(fā)投入未來仍將進一步提升。

 

　　石化項目朝高附加值產(chǎn)品方向發(fā)展。“意見”指出，大宗化工產(chǎn)品生產(chǎn)集中度進一步提高，產(chǎn)能利用率達到80%以上；乙烯當量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平達到75%以上。有序推進煉化項目“降油增化”，延長石油化工產(chǎn)業(yè)鏈，嚴控煉油、磷銨、電石、黃磷等行業(yè)新增產(chǎn)能；引導烯烴原料輕質(zhì)化、優(yōu)化芳烴原料結構，提高碳五、碳九等副產(chǎn)資源利用水平；加快煤制化學品向化工新材料延伸，煤制油氣向特種燃料、高端化學品等高附加值產(chǎn)品發(fā)展，煤制乙二醇著重提升質(zhì)量控制水平。

 

　　加快綠色低碳發(fā)展。“意見”指出，到2025年大宗產(chǎn)品單位產(chǎn)品能耗和碳排放明顯下降，揮發(fā)性有機物排放總量比“十三五”降低10%以上。積極發(fā)展生物化工，鼓勵基于生物資源，發(fā)展生物質(zhì)利用、生物煉制所需酶種，推廣新型生物菌種；強化生物基大宗化學品與現(xiàn)有化工材料產(chǎn)業(yè)鏈銜接，開發(fā)生態(tài)環(huán)境友好的生物基材料，實現(xiàn)對傳統(tǒng)石油基產(chǎn)品的部分替代。

 

　　投資建議。(1)民營煉化，進一步提高研發(fā)投入提高產(chǎn)品附加值，恒力石化、榮盛石化、東方盛虹等；(2)輕質(zhì)化，流程短、環(huán)境友好，衛(wèi)星化學、東華能源等；(3)煤化工，清潔化利用、向新材料方向延伸，華魯恒升、寶豐能源等；(4)天然氣，清潔能源，新奧股份、廣匯能源、九豐能源；(5)生物基新材料，凱賽生物等。

 

　　風險提示：下游需求不及預期；產(chǎn)品擴展不及預期等。