2月14日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于有效發(fā)揮政府性融資擔(dān)?；鹱饔们袑?shí)支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展的指導(dǎo)意見》?！兑庖姟分赋龈骷?jí)政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)要堅(jiān)守支小支農(nóng)融資擔(dān)保主業(yè)，主動(dòng)剝離政府債券發(fā)行和政府融資平臺(tái)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，不得向非融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資，逐步壓縮大中型企業(yè)擔(dān)保業(yè)務(wù)規(guī)模，確保支小支農(nóng)擔(dān)保業(yè)務(wù)占比達(dá)到80%以上。政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)不得為政府債券發(fā)行提供擔(dān)保，不得為政府融資平臺(tái)融資提供增信，不得向非融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資。

01 可能影響哪些擔(dān)保機(jī)構(gòu)及城投債？

 

本文探討《意見》可能對(duì)哪些擔(dān)保機(jī)構(gòu)和城投債產(chǎn)生影響。由于《意見》對(duì)政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)未有明確定義，本文的分類依據(jù)為：結(jié)合政策性擔(dān)保公司定義，政策性擔(dān)保公司是指由政府出資、不以營利為目的、具有特定的服務(wù)對(duì)象、為實(shí)現(xiàn)政府政策性目標(biāo)而設(shè)立的擔(dān)保公司，我們將股東能夠追溯至政府、財(cái)政局（廳）、國資委出資的擔(dān)保公司歸類為政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。截至2019年2月14日，有擔(dān)保債券余額的擔(dān)保公司共46家，其中，政府性擔(dān)保公司35家，占比為76.09%。政府性擔(dān)保公司擔(dān)保債券余額為3932.42億，擔(dān)保債券共713只，占比分別為59.68%、68.76%。35家政府性擔(dān)保公司中，重慶三峽融資擔(dān)保、中國投融資擔(dān)保、江蘇省信用再擔(dān)保、重慶興農(nóng)融資擔(dān)保、安徽省信用擔(dān)保、重慶進(jìn)出口融資擔(dān)保和湖北省擔(dān)保公司擔(dān)保債券余額較大且擔(dān)保城投債占比較高。政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保的城投債占城投債總量比重較小。截至2019年2月14日，政府性擔(dān)保城投債余額為3022.09億，占比為3.95%。雖然《意見》指出，政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)不得為政府融資平臺(tái)融資提供增信，但擔(dān)保公司有義務(wù)將擔(dān)保責(zé)任履行至期滿，預(yù)計(jì)對(duì)存量擔(dān)保城投債影響不大，主要影響新增城投債，尤其是需要依賴擔(dān)保發(fā)債的弱資質(zhì)平臺(tái)。政府性擔(dān)保城投債特點(diǎn)：（1）政府性擔(dān)保城投債發(fā)行時(shí)主體評(píng)級(jí)以AA、AA-評(píng)級(jí)為主。（2）政府性擔(dān)保城投債以區(qū)縣級(jí)平臺(tái)城投債為主。區(qū)縣級(jí)平臺(tái)債券余額占比為77.78%，債券數(shù)量占比為78.27%。（3）從省份分布看，江蘇、安徽、湖南、湖北、四川、重慶、山東和江西政府性擔(dān)保城投債規(guī)模較大且占城投債比重較高?！兑庖姟穼⒅饕a(chǎn)生兩方面影響：第一，依賴擔(dān)保的弱資質(zhì)平臺(tái)難發(fā)債，AA、AA-評(píng)級(jí)以及區(qū)縣級(jí)弱資質(zhì)平臺(tái)，需要依賴擔(dān)保才能發(fā)行成功，這類主體未來發(fā)債將受到較大影響。第二，政府性擔(dān)保城投債占比較高的省份新增城投債規(guī)模可能出現(xiàn)一定程度下滑。風(fēng)險(xiǎn)提示：政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)分類不準(zhǔn)確，監(jiān)管政策超預(yù)期。

 

2019年2月14日，國務(wù)院辦公廳公開發(fā)布《關(guān)于有效發(fā)揮政府性融資擔(dān)?；鹱饔们袑?shí)支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“《意見》”）?！兑庖姟分赋?，政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)不得為政府債券發(fā)行提供擔(dān)保，不得為政府融資平臺(tái)融資提供增信。本篇報(bào)告探討《意見》可能對(duì)哪些擔(dān)保機(jī)構(gòu)和城投債產(chǎn)生影響。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com