方琦        興業(yè)研究分析師

錢立華    興業(yè)研究分析師 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

魯政委    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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GPI調(diào)研結(jié)果顯示，在垃圾分類熱潮下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)景氣紛紛走高，再生資源回收與利用行業(yè)作為垃圾分類產(chǎn)業(yè)鏈末端的重要一環(huán)，景氣度也逐漸回暖。事實(shí)上，在我國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，再生資源回收與利用行業(yè)一直以來都受到了政府的高度重視。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

根據(jù)中再生協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，目前再生資源行業(yè)有13萬家企業(yè)，其中85%以上為中小企業(yè)，融資難、融資貴成為眾多回收企業(yè)發(fā)展的一大痛點(diǎn)。作為典型的綠色產(chǎn)業(yè)，再生資源回收利用行業(yè)急需綠色金融發(fā)力給予資金支持。

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目前我國(guó)綠色金融在綠色信貸、綠色債券和綠色金融服務(wù)平臺(tái)創(chuàng)新方面，均在再生資源回收與利用領(lǐng)域有所實(shí)踐，隨著行業(yè)景氣的回暖，我國(guó)綠色金融在該領(lǐng)域應(yīng)有更大作為。

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GPI指數(shù)、再生資源回收與利用、綠色金融 內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

2019年8月1日，興業(yè)研究發(fā)布了2019年7月（總第十九期）“興業(yè)綠色景氣指數(shù)（GPI）”。該指數(shù)由興業(yè)研究和興業(yè)銀行綠色金融部共同開發(fā)，基于對(duì)興業(yè)銀行綠色金融客戶調(diào)研結(jié)果編制，并于每月1日發(fā)布，旨在全面、細(xì)致、系統(tǒng)地揭示綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、研判產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)領(lǐng)域和發(fā)展趨勢(shì)、感知綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的痛點(diǎn)，為綠色金融和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供助力[1]。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

一、綠色產(chǎn)業(yè)本月表現(xiàn)

1、 GPI指數(shù)表現(xiàn)

2019年7月GPI指數(shù)顯示，綠色產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)下降。從分項(xiàng)指數(shù)看，7月綠色產(chǎn)業(yè)需求指數(shù)再次下降至較低水平，生產(chǎn)指數(shù)小幅下降；同時(shí)價(jià)格指數(shù)也連續(xù)下降，利潤(rùn)水平降低，反映出綠色產(chǎn)業(yè)日漸激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局；資金指數(shù)方面，在經(jīng)歷了上月的大幅下降后，本月略有回升，但多數(shù)企業(yè)反映出政府補(bǔ)貼到位率有所降低，而企業(yè)投資并購意愿有所加強(qiáng)，綠色環(huán)保企業(yè)資金情況仍需持續(xù)關(guān)注。 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國(guó)_碳+排.放_(tái)交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

2、 市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)

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股市方面，自2019年7月1日至8月27日，環(huán)保板塊下跌了10.82%，跌幅大于同期滬深300指數(shù)的3.02%。從子板塊來看，大氣治理、污水處理、節(jié)能、固廢和環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊分別下跌了14.71%、11.78%、11.39%、7.98%和4.83%。

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二、綠色金融支持再生資源回收利用行業(yè)的實(shí)踐 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

1、垃圾分類熱潮下再生資源回收利用行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇

隨著《上海生活垃圾管理?xiàng)l例》在7月1日開始正式實(shí)施，垃圾分類熱潮繼續(xù)席卷全國(guó)，各地紛紛出臺(tái)垃圾分類政策舉措。GPI調(diào)研結(jié)果顯示，在垃圾分類熱潮下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)景氣紛紛走高，再生資源回收與利用行業(yè)作為垃圾分類產(chǎn)業(yè)鏈末端的重要一環(huán)，景氣度也逐漸回暖。

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事實(shí)上，在我國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，再生資源回收與利用行業(yè)一直以來都受到了政府的高度重視：

2015年1月，商務(wù)部發(fā)布了《再生資源回收體系建設(shè)中長(zhǎng)期規(guī)劃(2015-2020)》（商流通發(fā)[2015]21號(hào)）[2]，提出目標(biāo)到2020年，在全國(guó)建成一批網(wǎng)點(diǎn)布局合理、管理規(guī)范、回收方式多元、重點(diǎn)品種回收率較高的回收體系示范城市，大中城市再生資源主要品種平均回收率達(dá)到75%以上，實(shí)現(xiàn)85%以上回收人員納入規(guī)范化管理、85%以上社區(qū)及鄉(xiāng)村實(shí)現(xiàn)回收功能的覆蓋、85%以上的再生資源進(jìn)行規(guī)范化的交易和集中處理。培育100家左右再生資源回收骨干企業(yè)，再生資源回收總量達(dá)到2.2億噸左右。行業(yè)規(guī)?；?jīng)營(yíng)水平大幅提升，技術(shù)水平顯著提高，規(guī)范化運(yùn)行機(jī)制基本形成。

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2017年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)展改革委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部《生活垃圾分類制度實(shí)施方案》的通知（國(guó)辦發(fā)〔2017〕26號(hào)），[3]對(duì)再生資源回收管理制度改革提出了較高要求。完成生活垃圾回收利用率目標(biāo)的重要方式就是加強(qiáng)再生資源回收，提高再生資源回收效率，亟待建立一個(gè)符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律的可再生資源回收制度與回收體系。

2017年4月，國(guó)家發(fā)改委等14部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于印發(fā)的通知》[4]，對(duì)“十三五”期間我國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作做出統(tǒng)一安排和整體部署，提出了到2020年主要資源產(chǎn)出率比2015年提高15％，主要廢棄物循環(huán)利用率達(dá)到54.6％左右，一般工業(yè)固體廢物綜合利用率達(dá)到73％，農(nóng)作物秸稈綜合利用率達(dá)到85％，資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到3萬億元的目標(biāo)。支持再生資源企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，建立線上線下融合的回收網(wǎng)絡(luò)，在30%的地級(jí)以上城市建設(shè)再生資源在線回收平臺(tái)，再生資源、產(chǎn)業(yè)廢棄物年在線交易規(guī)模超過5000億元。循環(huán)發(fā)展引領(lǐng)計(jì)劃的實(shí)施，促進(jìn)社會(huì)資本進(jìn)一步滲透至可再生資源回收領(lǐng)域，再生資源利用行業(yè)在政府與社會(huì)資本合作模式下穩(wěn)步發(fā)展。

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2017年7月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實(shí)施方案》（國(guó)辦發(fā)〔2017〕70號(hào)）[5]，提出全面禁止洋垃圾入境，完善進(jìn)口固體廢物管理制度，2019年底，逐步停止進(jìn)口國(guó)內(nèi)資源可以替代的固體廢物。隨著政策的逐步實(shí)施，通過國(guó)內(nèi)垃圾分類為資源回收行業(yè)提供充分供給，以進(jìn)口固體廢物作為主要原料的再生資源利用企業(yè)需加快生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，建立高效率、多品種、多渠道的國(guó)內(nèi)回收體系，為國(guó)內(nèi)回收企業(yè)帶來良性發(fā)展機(jī)遇。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

2018年7月，發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于創(chuàng)新和完善促進(jìn)綠色發(fā)展價(jià)格機(jī)制的意見》[6]提出，到2020年底，全國(guó)城市及建制鎮(zhèn)全面建立生活垃圾處理收費(fèi)制度，鼓勵(lì)制定相關(guān)配套政策，促使行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行良性競(jìng)爭(zhēng)，激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，采用市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的方式，降低垃圾回收利用成本，同時(shí)也為過去低價(jià)值的可回收垃圾處理企業(yè)帶來利益。 內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

隨著互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等現(xiàn)代化信息技術(shù)與回收行業(yè)的結(jié)合，再生資源回收企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展也在不斷加快，線上線下融合的再生資源回收平臺(tái)逐步出現(xiàn)。例如，目前有線上線下結(jié)合回收廢舊電子產(chǎn)品的愛回收、利用交易服務(wù)平臺(tái)回收廢舊手機(jī)的深圳淘綠、“互聯(lián)網(wǎng)+便捷回收設(shè)備”實(shí)現(xiàn)智能分類回收的杭州村口、“互聯(lián)網(wǎng)+廢紙回收”的北京笨哥哥等模式，這些新型回收模式有效降低了回收成本，提升了回收效率。

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2、綠色金融助力再生資源回收利用行業(yè)的實(shí)踐

《再生資源回收體系中長(zhǎng)期規(guī)劃（2015-2020）》提出鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)按照風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，完善金融服務(wù)，推廣應(yīng)收賬款、收費(fèi)權(quán)質(zhì)押以及專利、版權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，加大對(duì)再生資源回收重點(diǎn)項(xiàng)目和骨干企業(yè)的信貸支持力度，引導(dǎo)社會(huì)資本參與再生資源回收體系建設(shè)。根據(jù)中再生協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，目前再生資源行業(yè)有13萬家企業(yè),其中85%以上為中小企業(yè)。中小型回收企業(yè)規(guī)模小、融資能力差、抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，現(xiàn)金流極易斷裂，行業(yè)內(nèi)中小型企業(yè)占據(jù)主流，融資難、融資貴成為眾多回收企業(yè)發(fā)展的一大痛點(diǎn)。作為典型的綠色產(chǎn)業(yè)，再生資源回收利用行業(yè)急需綠色金融發(fā)力給予資金支持。目前我國(guó)綠色金融在再生資源回收與利用領(lǐng)域已有部分實(shí)踐，隨著行業(yè)景氣的回暖，我國(guó)綠色金融在該領(lǐng)域應(yīng)有更大作為。  本+文`內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

綠色信貸：資源循環(huán)利用項(xiàng)目是銀監(jiān)會(huì)明確提出的綠色信貸支持的十二類項(xiàng)目之一，具體包括礦產(chǎn)資源綜合利用、大宗固體廢物綜合利用、建筑廢棄物和道路瀝青資源化利用、餐廚廢棄物資源化利用、汽車零部件及機(jī)電產(chǎn)品再制造、資源再生利用、農(nóng)林廢物資源化利用、以及“城市礦產(chǎn)”示范基地建設(shè)等項(xiàng)目。截至2017年6月末，全國(guó)21家主要銀行資源循環(huán)利用項(xiàng)目綠色信貸余額為1603.18億元，占總體綠色信貸余額比例為1.93%。從圖表5可以看出，近年來資源循環(huán)利用項(xiàng)目綠色信貸規(guī)模在總體綠色信貸余額中的占比維持在2%左右，根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)公開披露的數(shù)據(jù)，2018年末，綠色信貸余額已超過9萬億，如果按照2%的比例估計(jì)，2018年末資源循環(huán)利用項(xiàng)目綠色信貸余額約為1800億元。 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國(guó)_碳+排.放_(tái)交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

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綠色債券：國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《綠色債券發(fā)行指引》中重點(diǎn)支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目，綠金委編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》中包含了資源節(jié)約與循環(huán)利用類別。綠色債券無需抵押質(zhì)押，適用于所有資產(chǎn)規(guī)模的再生資源類企業(yè);而且具備利率低、期限長(zhǎng)、所得資金可用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、債券募集資金占項(xiàng)目總投資比例放寬至80%等優(yōu)惠條件，能有效解決企業(yè)融資難題。國(guó)內(nèi)現(xiàn)在已有比較成熟的綠色債券發(fā)行機(jī)制，即通過將環(huán)境成本計(jì)入債券收益率的方式，允許、鼓勵(lì)垃圾分類產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)使用綠色債券進(jìn)行融資。但是目前我國(guó)已發(fā)行的綠色債券中資金投向資源節(jié)約與循環(huán)利用領(lǐng)域較少。2018年，貼標(biāo)綠色債券募集資金投向資源節(jié)約與循環(huán)利用行業(yè)的規(guī)模僅為62.45億元，占綠色債券總發(fā)行規(guī)模的比例約為3.0%。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國(guó)^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

在綠色ABS發(fā)行方面，再生資源回收利用等綠色產(chǎn)業(yè)具有現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定特征，發(fā)展空間大。2017年中國(guó)葛洲壩集團(tuán)綠園科技有限公司綠色應(yīng)收賬款一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃在上交所成功獲批發(fā)行，擬發(fā)行金額13.04億元，這是首單再生資源回收利用行業(yè)“雙綠ABS”。近兩年在國(guó)家政策的鼓勵(lì)下，啟迪桑德、格林美、葛洲壩綠園等再生資源龍頭企業(yè)紛紛試水，通過再生資源ABS產(chǎn)品盤活基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行融資，為企業(yè)綠色項(xiàng)目發(fā)展注入動(dòng)力，同時(shí)是再生資源行業(yè)與金融行業(yè)融合創(chuàng)新發(fā)展的良好示范。

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綠色金融平臺(tái)創(chuàng)新：2016年3月，由中再生協(xié)會(huì)牽頭，聯(lián)合中再融、中民國(guó)信、招商證券、國(guó)開證券等金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起成立的“綠色金融服務(wù)中心”正式上線[7]，通過“互聯(lián)網(wǎng)+金融+再生資源”為中小企業(yè)提供金融信息服務(wù)，降低再生行業(yè)中小微企業(yè)的融資成本，擴(kuò)大融資規(guī)模，創(chuàng)新更多資本化產(chǎn)品，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合。該平臺(tái)依托豐富的再生資源企業(yè)的資源，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與風(fēng)控體系，挖掘再生領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將綠色金融服務(wù)下沉到再生資源行業(yè)的上下游甚至其衍生企業(yè)。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)步入規(guī)范化發(fā)展階段，“互聯(lián)網(wǎng)+再生資源+供應(yīng)鏈金融”成為促進(jìn)可再生能源行業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新模式，重構(gòu)再生資源回收領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)格局，再生資源在供應(yīng)鏈上因加工、運(yùn)輸?shù)冗^程而增加其價(jià)值，從而推動(dòng)整個(gè)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

三、綠色領(lǐng)域重要政策新聞動(dòng)態(tài) 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

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（感謝實(shí)習(xí)生陳雅函對(duì)本報(bào)告的支持） 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

注：

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[1]關(guān)于最近一期GPI指數(shù)的具體介紹，請(qǐng)參見2019年8月1日發(fā)布的《興業(yè)研究綠色金融報(bào)告：需求疲軟，競(jìng)爭(zhēng)加劇——興業(yè)綠色景氣指數(shù)（GPI）報(bào)告（2019年7月）》。 內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

[2]http://www.mofcom.gov.cn/article/h/redht/201501/20150100878083.shtml 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

[3]http://www.ndrc.gov.cn/zcfb/zcfbqt/201703/t20170331_842936.html

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[4]http://www.ndrc.gov.cn/gzdt/201705/t20170504_846514.html 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

[5]http://www.gov.cn/zhengce/content/2017-07/27/content_5213738.htm

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[6]http://www.gov.cn/xinwen/2018-07/02/content_5302737.htm 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

[7]dy.163.com/v2/article/detail/D52SMHJ80519CSK9.html 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

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