目前，我國資管機(jī)構(gòu)在發(fā)行低碳基金產(chǎn)品方面熱情十足，然而受限于底層資產(chǎn)碳排放數(shù)據(jù)不足等原因，投資組合碳排放管理和披露尚處在先鋒探索階段，難以通過量化結(jié)果論證低碳基金是否真的“低碳”。

　　可量化的碳排放數(shù)據(jù)是金融機(jī)構(gòu)衡量資產(chǎn)組合碳強(qiáng)度、評估氣候風(fēng)險影響、設(shè)定組合層面減排目標(biāo)的重要支撐。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　在生態(tài)環(huán)境部國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究國際合作中心（NCSC）的支持和指導(dǎo)下，鼎力可持續(xù)顧問（深圳）有限公司正式推出投資組合碳核算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫和測算工具——鼎力碳策，依據(jù)業(yè)內(nèi)權(quán)威的PCAF方法學(xué)認(rèn)可的三層數(shù)據(jù)類型（1、采集并交叉驗證公司自主披露數(shù)據(jù)；2、基于產(chǎn)量、能耗數(shù)據(jù)估算；3、基于經(jīng)濟(jì)排放強(qiáng)度的估算），為資管機(jī)構(gòu)推進(jìn)碳中和戰(zhàn)略和推出碳中和特色產(chǎn)品提供堅實的數(shù)據(jù)和方法論基礎(chǔ)。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　氣候變化對金融機(jī)構(gòu)的影響

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　　氣候變化影響著社會、經(jīng)濟(jì)的方方面面，其物理風(fēng)險和轉(zhuǎn)型風(fēng)險，亦通過資產(chǎn)端的風(fēng)險傳遞蔓延至金融系統(tǒng)，為金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營和投資均帶來挑戰(zhàn)。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

　　我國自承諾“雙碳目標(biāo)”以來，持續(xù)構(gòu)建碳達(dá)峰、碳中和“1+N”政策體系，加速應(yīng)對氣候變化的進(jìn)程。今年10月25日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，10月26日，國務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動方案》，兩份文件標(biāo)志著“1+N”政策體系的“1”出臺，為整個社會低碳轉(zhuǎn)型構(gòu)建了宏觀路線圖，而更加完整、分行業(yè)的路線圖也將在不遠(yuǎn)的未來陸續(xù)出臺。領(lǐng)先的企業(yè)已經(jīng)開始行動，制定自身的雙碳規(guī)劃，規(guī)避氣候風(fēng)險，實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。

　　在格拉斯哥舉行的COP26會議期間，由代表130萬億美元資產(chǎn)的超過450家資產(chǎn)所有者、銀行、保險、資產(chǎn)管理者組成的“格拉斯哥凈零金融聯(lián)盟”呼吁金融支持凈零轉(zhuǎn)型。加入相關(guān)凈零倡議的金融機(jī)構(gòu)，需要在金融支持實體轉(zhuǎn)型的同時，按照權(quán)威的碳核算金融合作伙伴關(guān)系（Partnership for Carbon Accounting Financials， PCAF）方法學(xué)與氣候相關(guān)財務(wù)披露工作組（Task Force on Financial-related Climate Disclosures， TCFD）指標(biāo)建議核算投資組合碳排放數(shù)據(jù)，并設(shè)定相應(yīng)的短中長期減排目標(biāo)。在資產(chǎn)全球配置的當(dāng)下，管理海外資產(chǎn)所有者資金的管理人，一定要關(guān)注這一趨勢，并做好準(zhǔn)備。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

　　金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合碳核算

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　　全球范圍內(nèi)的188家金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)承諾按照PCAF標(biāo)準(zhǔn)核算和披露其碳排放。PCAF是一項由金融行業(yè)主導(dǎo)的全球性碳核算項目，協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)衡量和披露其投資的溫室氣體排放量，目標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)化投融資碳排放的核算和披露，并協(xié)助金融部門與《巴黎氣候協(xié)議》保持一致。

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　　目前，我國資管機(jī)構(gòu)在發(fā)行低碳基金產(chǎn)品方面熱情十足，然而受限于底層資產(chǎn)碳排放數(shù)據(jù)不足等原因，投資組合碳排放管理和披露尚處在先鋒探索階段，難以通過量化結(jié)果論證低碳基金是否真的“低碳”。 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

　　雖然監(jiān)管部門正在推進(jìn)強(qiáng)制環(huán)境信息披露規(guī)則落地，但是碳排放數(shù)據(jù)披露不足、質(zhì)量欠缺的現(xiàn)狀仍將持續(xù)一段時間。而可量化的碳排放數(shù)據(jù)是金融機(jī)構(gòu)衡量資產(chǎn)組合碳強(qiáng)度、評估氣候風(fēng)險影響、設(shè)定組合層面減排目標(biāo)的重要支撐。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　鼎力碳策——投資組合碳核算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫和測算工具 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　在生態(tài)環(huán)境部國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究國際合作中心（NCSC）的支持和指導(dǎo)下，鼎力可持續(xù)顧問（深圳）有限公司正式推出投資組合碳核算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫和測算工具——鼎力碳策，依據(jù)業(yè)內(nèi)權(quán)威的PCAF方法學(xué)認(rèn)可的三層數(shù)據(jù)類型（1、采集并交叉驗證公司自主披露數(shù)據(jù)；2、基于產(chǎn)量、能耗數(shù)據(jù)估算；3、基于經(jīng)濟(jì)排放強(qiáng)度的估算），為基金公司和其他資管機(jī)構(gòu)提供碳排放數(shù)據(jù)解決方案，幫助機(jī)構(gòu)應(yīng)對相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和客戶的要求。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

　　目前，該數(shù)據(jù)庫已完成對滬深300上市公司的碳排放數(shù)據(jù)估算，并在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)了滬深300指數(shù)和部分基金產(chǎn)品的碳排放數(shù)據(jù)測算，未來將逐步覆蓋全部上市公司，并會進(jìn)一步覆蓋所有發(fā)債主體。

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　　鼎力碳策將幫助基金公司，評估單個投資標(biāo)的及投資組合層面的氣候風(fēng)險，從而實現(xiàn)組合層面的碳排放衡量和管理，設(shè)計或優(yōu)化碳相關(guān)投資策略，滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)或客戶的相關(guān)信息披露要求，并且更好地敦促標(biāo)的公司披露碳排放數(shù)據(jù)及制定碳中和轉(zhuǎn)型規(guī)劃，實現(xiàn)金融支持實體經(jīng)濟(jì)碳中和轉(zhuǎn)型。

　　低碳基金產(chǎn)品碳排放測算

　　為進(jìn)一步展示鼎力碳策投資組合碳測算工具，鼎力在市場已發(fā)行的冠名“低碳”/”碳中和”的基金產(chǎn)品中，選擇已披露2021半年報并完整披露持倉的4只基金產(chǎn)品（排名不分先后）如下列表，并選取滬深300組合作為基準(zhǔn)參考，進(jìn)行投資組合碳排放測算。 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

• 長信低碳環(huán)保行業(yè)量化股票型證券投資基金；
• 匯豐晉信低碳先鋒股票型證券投資基金；
• 華安低碳生活混合型證券投資基金；
• 富國低碳環(huán)?；旌闲妥C券投資基金。

　　在NCSC的大力支持下，鼎力碳策結(jié)合PCAF與TCFD的方法學(xué)及指標(biāo)建議，測算了以上組合2021年6月30日時間節(jié)點的持倉組合碳排放數(shù)據(jù)，指標(biāo)結(jié)果如下： 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　如果以加權(quán)平均碳排放強(qiáng)度WACI為指標(biāo)衡量，4只低碳基金只有1只，低于滬深300；如果以碳排放足跡Carbon Footprint為指標(biāo)衡量，4只低碳基金全部低于滬深300；如果以碳排放強(qiáng)度為指標(biāo)衡量，則有3只基金低于滬深300；

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　　這一結(jié)果和指標(biāo)選擇有很大關(guān)系，例如： 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

• 對于加權(quán)平均碳排放強(qiáng)度（WACI）指標(biāo)：
  （來源：TCFD）
  
  

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　　公式?jīng)Q定了其對極端值敏感的特點，持倉集中，權(quán)重高，則個別高排放標(biāo)的影響大；持倉分散，受個別高排放數(shù)標(biāo)的影響相對??；同時其更方便應(yīng)用于跨資產(chǎn)組合的評估，公式中無權(quán)益投資口徑中的“公司價值”項；公式相對簡單，易于理解。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　對于滬深300，指數(shù)成分股中存在高排放企業(yè)，同時也存在大量單位收入范圍一、二排放相對低的金融企業(yè)，因此加權(quán)后，該指標(biāo)數(shù)值相對不高。

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　　對于另外4只基金，由于持倉更集中，因此受個別高排放企業(yè)影響更大。值得注意的是，個別基金持倉中不乏杭州熱電、新中港等具有火電、熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)單位收入碳排放高的企業(yè)，也是造成WACI高的原因。下表列示了各組合單位收入排放前五高標(biāo)的WACI貢獻(xiàn)，更直觀的展示了該指標(biāo)對極端值敏感的特點：

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• 對于碳排放總量（Total Carbon Emission）指標(biāo)：

　　受凈值大小影響，用于比較則結(jié)果缺乏代表性。可用于評估作為股東所分配的絕對排放量。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

• 對于碳排放足跡（Carbon Footprint）指標(biāo)：

　　即碳排放總量Total Carbon Emission指標(biāo)除以基金產(chǎn)品凈值。

　　該指標(biāo)提供了“單位凈值的排放”視角，適合評估作為股東所分配的排放量，也可用于與基準(zhǔn)或其他組合比較。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

• 對于碳排放強(qiáng)度（Carbon Intensity）指標(biāo)：

　　該指標(biāo)對公司收入也進(jìn)行加權(quán)處理，相當(dāng)于資產(chǎn)的加權(quán)收入碳排放強(qiáng)度，也可用于與基準(zhǔn)或其他組合比較。

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　　鼎力碳策支持資管機(jī)構(gòu)實現(xiàn)雙碳目標(biāo) 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　從以上指標(biāo)口徑的分析與測算結(jié)果可以看出，不同的指標(biāo)選擇和不同的基準(zhǔn)選擇，會帶來不同的結(jié)果。這說明，無論是在低碳/碳中和基金的相關(guān)指標(biāo)披露層面，披露后的指標(biāo)高低約束層面，亦或是其他類型的資產(chǎn)選擇標(biāo)準(zhǔn)層面，都需要成熟的共識和標(biāo)準(zhǔn)，以期達(dá)成金融產(chǎn)品命名、投資策略、和助力碳減排效果方面的一致。這方面，歐盟已經(jīng)通過SFDR等法規(guī)做出嘗試，包括深綠淺綠等可持續(xù)金融產(chǎn)品的界定。詳情請見：鼎力觀察 | 準(zhǔn)備在歐盟募資？先了解《歐盟可持續(xù)金融信息披露條例》 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

　　我國央行于今年11月8日官宣了碳減排支持工具。除了資金支持機(jī)制，央行還強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)對碳減排的信息披露等制度安排。我國資管機(jī)構(gòu)在國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)全面出臺之前，特別是針對投資標(biāo)的碳數(shù)據(jù)質(zhì)量存疑的情況下，參照符合國際標(biāo)準(zhǔn)的碳排放數(shù)據(jù)，以及將投資組合的排放與目標(biāo)對標(biāo)國際社會減排路徑，避免得出不利結(jié)果。鼎力碳策將幫助資管機(jī)構(gòu)緊跟國內(nèi)政策動向，并對標(biāo)國際標(biāo)準(zhǔn)實現(xiàn)投資組合的碳排放測算，從而更好地進(jìn)行組合層面碳排放管理，為資管機(jī)構(gòu)推進(jìn)碳中和戰(zhàn)略和推出碳中和特色產(chǎn)品提供堅實的數(shù)據(jù)和方法論基礎(chǔ)。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　鼎力公司是一家專注提供ESG投資與可持續(xù)發(fā)展評級、數(shù)據(jù)和信息化解決方案的服務(wù)機(jī)構(gòu)。團(tuán)隊成員分別擔(dān)任中國基金業(yè)協(xié)會“綠色與可持續(xù)投資委員會”成員和中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會“責(zé)任投資（ESG）專業(yè)委員會”專家顧問。鼎力氣候變化業(yè)務(wù)總監(jiān)趙俊峰還是CDSB碳會計標(biāo)準(zhǔn)工作租專家，在談到鼎力碳中和數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品時，趙俊峰說“非常感謝生態(tài)環(huán)境部國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究國際合作中心專業(yè)團(tuán)隊的大力支持，專家們對數(shù)據(jù)庫的參數(shù)和方法論的論證都提出了及其重要的專業(yè)建議。鼎力希望與業(yè)界攜手，為金融機(jī)構(gòu)投資組合的碳測算及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)建與落地做出貢獻(xiàn)，鼎力相助資管行業(yè)踐行責(zé)任投資，實現(xiàn)雙碳目標(biāo)與高質(zhì)量發(fā)展。“

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