成熟的歐盟碳市場,值得我們借鑒
從全球碳市場的發(fā)展經(jīng)驗來看,碳金融衍生品市場與碳現(xiàn)貨市場的發(fā)展相輔相成。以EU-ETS為例,歐洲氣候交易所(ICE_ECX)和歐洲能源交易所(EEX)在2005年碳市場啟動伊始,便同時開展了碳配額(EUA)以及核證減排量(CER和ERU)的期貨和期權(quán)交易,分別為碳配額的線上交易以及
CDM項目開發(fā),提供套期保值和風險管理工具。期貨與現(xiàn)貨的協(xié)同發(fā)展,不僅為控排企業(yè)和參與碳交易的金融機構(gòu)提供了風險控制的工具,也為市場提供了明確有效的價格預(yù)期,降低市場風向、提升流動性。
目前,
碳期貨是全球碳市場發(fā)展最為成熟、成交最為活躍的碳金融衍生產(chǎn)品。2015年,EU-ETS市場期貨成交量達到了現(xiàn)貨成交量的30倍以上,參與期貨交易的主體則包括控排企業(yè)、金融機構(gòu)和其他投資者。大量研究表明,
碳期貨價格對現(xiàn)貨價格具有引導作用,表明期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能在碳市場起到了重要的作用。
值得一提的是,在歐盟碳市場第一階段末(2007年)碳現(xiàn)貨價格與交易量均瀕臨崩潰的時期,碳期貨價格與交易量始終保持在理性的范圍內(nèi),在一定程度上支撐了EU-ETS市場度過了難關(guān)。從這個角度看,加快開發(fā)碳金融衍生品體系,開展交易,從而構(gòu)建多層級、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的碳金融體系,是我國碳市場建設(shè)過程中需要借鑒并思考的重要課題。
在EU-ETS第一階段后期,即2006~2007年間,
碳價格急劇下跌至接近0的水平。最主要的原因在于第一階段的碳配額分配以企業(yè)自報為主要依據(jù),導致配額超發(fā)嚴重。
因此,EU-ETS在第二階段迅速調(diào)整了交易制度:首先,將配額分配方法調(diào)整為基線法以減少配額超發(fā),同時通過配額持續(xù)性的
拍賣為市場提供基礎(chǔ)性的價格基準;其次,允許企業(yè)將當期用不完的配額留存到下一期使用,從而增加了儲備需求;
第三,探索設(shè)立市場穩(wěn)定基金,在碳價格過度下跌(或者上漲)的情況下,回購(或賣出)配額,以平穩(wěn)市場價格。這些做法有效地平抑了歐洲碳市場的價格,也是我國碳市場建設(shè)過程中值得借鑒的,并且已經(jīng)在研究借鑒的舉措。其中最關(guān)鍵的是確定合適的配額。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com
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