面對環(huán)境影響的不確定性，歐洲中央銀行行長拉加德在世界經(jīng)濟論壇（達沃斯論壇）第50屆年會上提到：中央銀行需要組織各方對氣候變化和環(huán)境可持續(xù)性的成本估算建立經(jīng)濟模型。這需要銀行、會計師、公司和評級機構(gòu)參與進來，并脫離傳統(tǒng)的季度和中期預(yù)測，開始以未來30年的時間維度進行思考。長期建模有助于將公司推向理想的低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型目標，為轉(zhuǎn)型定價并確保他們使用更清潔的能源。

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　　日本銀行行長黑田東彥也表示：氣候風險實際上非常明顯，日本在2019年第四季度經(jīng)濟反常地出現(xiàn)負增長，很大程度是因為兩次大臺風嚴重影響了經(jīng)濟和生產(chǎn)。 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

　　在這樣的背景下，瑞銀資產(chǎn)管理Ian Ashment，Rodrigo Dupleich等專家也給出了觀點：氣候變化是當今企業(yè)和金融機構(gòu)面臨的最重要、卻遭到誤判的風險之一。氣候變化會給自然、監(jiān)管和技術(shù)方面帶來短期和長期的潛在影響。投資者必須找到應(yīng)對未來挑戰(zhàn)的方法。

　　所以，問題來了：

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　　● 如果一個高速增長的盈利企業(yè)是重污染且不重視環(huán)境保護的企業(yè)，那它值不值得我們投資？

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　　● 如果一家企業(yè)希望進行環(huán)保轉(zhuǎn)型，但這可能會讓它的財務(wù)狀況堪憂，那它值不值得我們投資？ 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

　　● 諸如碳排放量等環(huán)境問題是如何影響我們投資的？我們的投資組合又應(yīng)該如何調(diào)整？投資者如何找到應(yīng)對挑戰(zhàn)的方法呢？ 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

　　看環(huán)保如看增長

　　根據(jù)聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）2019年的數(shù)據(jù)，全球變暖的變化將影響超過13億人的工作和生活，連大城市也不例外。比如：上海、紐約這些大城市都可能面臨災(zāi)難性的洪水。

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　　正因為各國首腦和高層已經(jīng)完全認識到環(huán)境問題的嚴重性，早在2016年4月，174個國家和歐盟就正式簽署了《聯(lián)合國氣候變化巴黎協(xié)定》，俗稱《巴黎協(xié)定》，約定一起為減少溫室氣體排放做努力。

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　　我們的目標是：全球生產(chǎn)的低碳化、綠色化。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

　　中國作為《巴黎協(xié)定》簽訂成員之一，承諾到2030年將國內(nèi)生產(chǎn)總值的碳強度在2005年的基準上降低60-65%。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

　　那具體如何實現(xiàn)呢？這就要說到2018年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者，威廉·諾德豪斯（William Nordhaus）。他是將氣候變化與經(jīng)濟學結(jié)合進行研究的環(huán)境經(jīng)濟鼻祖，旨在研究和探索大氣中CO2濃度不斷增加與氣候變化之間的關(guān)系，以及這一變化對經(jīng)濟增長、社會發(fā)展和居民健康的影響，同時，我們應(yīng)該采取哪些相應(yīng)的措施來真正實現(xiàn)碳減排的目標。 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

　　在威廉·諾德豪斯的眾多措施中，有一個凈經(jīng)濟福利指標，認為GDP僅僅反映經(jīng)濟增長太過片面，應(yīng)該將環(huán)境污染也列入考慮之中。比如國家制定出每一項污染的允許標準，超過污染標準的需要列出改善所需經(jīng)費，然后將這些改善經(jīng)費從GDP中扣除。這才是真正能反應(yīng)可持續(xù)增長的GDP數(shù)字。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　有意思的是，在簽訂《巴黎協(xié)定》的那年年底，中國出臺了一套新的綠色發(fā)展指標體系，資源利用權(quán)重占29.3%，環(huán)境治理權(quán)重占16.5%，環(huán)境質(zhì)量權(quán)重占19.3%，生態(tài)保護指標權(quán)重占16.5%，而過去非?？粗氐腉DP增長質(zhì)量權(quán)重，占比不到資源利用、環(huán)境質(zhì)量權(quán)重的一半，占全部考核權(quán)重不到10%。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　正可謂，治大國如烹小鮮，看環(huán)保如看增長。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

　　可再生能源投資的新舉措

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　　我們常說上層建筑決定經(jīng)濟基礎(chǔ)，在簽訂《巴黎協(xié)定》的第二年，中國在碳減排方面就實現(xiàn)了兩個突破： 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　● 加大對可再生能源的投資 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

　　● 啟動了全球最大的全國碳交易市場

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　　2017年，中國在可再生能源領(lǐng)域投資金額達到1270億美元，幾乎是全球總量的一半。

　　在所有的可再生能源中，太陽能(3.870, 0.02, 0.52%)的投資占比最高，達到865億美元，其次是風能，投資金額為360億美元。

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　　同時，隨著太陽能發(fā)電的成本逐漸降低，太陽能發(fā)電將比煤電更便宜，直接受益的就是中國的相關(guān)設(shè)備制造商。當前，中國生產(chǎn)的太陽能電池板占全球總量的60%以上。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

　　根據(jù)GTM Research的報道，協(xié)鑫新能源，一家以太陽能發(fā)電為主，集開發(fā)、建設(shè)、運營于一體的新能源企業(yè)，已經(jīng)是目前全球最大的太陽能開發(fā)商。太陽能這個隨著新技術(shù)和新需求出現(xiàn)的環(huán)保市場，值得我們在做投資的時候，引起足夠的重視。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

　　而全球最大的全國碳交易市場，對投資者意味著什么？

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　　根據(jù)可持續(xù)發(fā)展策略，每個公司都有碳排放指標，但并不是所有的公司都能用完這些指標。例如，一家做游戲的公司可能1年也用不了多少，而一家蓋了新廠房的化工廠，可能半年不到就用完了全年的排放額度。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　所以這個時候，對于那些用不完額度的公司，就可以將碳排放額拿在市場上售賣。碳排放額度不夠用的公司，可以自行在市場上進行購買。通過市場價格和供求關(guān)系來量化碳排放成本，這是一個非常創(chuàng)新且有意義的舉措。

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　　瑞銀資產(chǎn)管理認為：中國繼續(xù)降低能源強度，其經(jīng)驗可為其他發(fā)展中國家提供借鑒。與此同時，中國對國內(nèi)外的可再生能源進行投資，有助于推動技術(shù)突破，從而降低全球消費者的可再生能源成本。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　可持續(xù)投資策略對投資者影響幾何？ 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　既然經(jīng)濟發(fā)展的環(huán)境考量愈來愈明顯，這是否意味著高碳行業(yè)不再具備投資價值？碳風險又如何影響投資者的投資決策？

　　瑞銀資產(chǎn)管理Ian Ashment，Rodrigo Dupleich等專家認為：僅依靠碳排放歷史數(shù)據(jù)和簡單摒棄高碳行業(yè)的做法存在一些不足。因為氣候變化的一大特點，就是不確定性極強。天氣預(yù)報都時常不準，更何況用以氣候基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)來進行各式各樣的交易。單純的通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，非常容易產(chǎn)生偏差。

　　● 比如澳洲大火這類極端事件發(fā)生，容易拉高整個澳大利亞的碳排放量，但是并不一定就意味著澳大利亞就是一個高污染、缺乏投資價值的經(jīng)濟體。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　● 再比如單純的歷史數(shù)據(jù)分析，其實沒有考慮未來的經(jīng)濟變化。實際上從動態(tài)角度去看，過去高碳排放的企業(yè)，有經(jīng)濟實力和科研實力調(diào)整業(yè)務(wù)以適應(yīng)低碳經(jīng)濟，也可以投資于可再生能源，或進行數(shù)據(jù)披露。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　● 進一步來說，只關(guān)注碳排放風險可能會帶來其他的風險。雖然可能會消除許多與氣候變化有關(guān)的風險，但同時也可能會錯失一些轉(zhuǎn)型相關(guān)的機遇。投資了錯誤的產(chǎn)品，最終浪費了資金的效率；而當風口來了我們因為“只見樹木、不見森林”而沒有抓住，這是浪費恩賜。

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　　發(fā)展的問題要用發(fā)展解決，作為投資人，不能只看歷史數(shù)據(jù)和可能存在偏差的數(shù)據(jù)做參考?？紤]到以上因素，我們的投資目標和標的遴選，首先要去關(guān)注那些尚未做好準備向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的企業(yè)，積極探索機會去支持這些企業(yè)開發(fā)新技術(shù)以用于轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)長期可持續(xù)的發(fā)展。 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

　　其次，在投資策略上，要一方面降低股指投資中的含碳足跡，增加與低碳經(jīng)濟相關(guān)的敞口；另一方面，增加可以從可再生能源和相關(guān)技術(shù)需求增長中獲得最大收益的公司。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

　　最后，關(guān)注ESG做的好的企業(yè)。ESG，是“環(huán)境、社會和公司治理”的縮寫，代表了Environment、Social Responsibility和Corporate Governance。它是社會責任投資的基礎(chǔ)，是綠色金融體系的重要組成部分，是一種可持續(xù)投資策略，通過研究公司的環(huán)境治理、社會責任、公司管理來尋找投資機會。

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　　我們看到在過去30年中，投資者對在股票與債券投資中納入ESG因素的興趣日漸濃厚。在2020年1月8日，MSCI也推出了MSCI ESG固定收益指數(shù)和MSCI固定收益因子指數(shù)。
 

　　在固定收益領(lǐng)域，我們知道最基本、最常見的可持續(xù)性投資形式是剔除策略。它主要是基于ESG的標準，剔除某些特定的行業(yè)或者不符合標準的公司。這種方法使投資者能夠使用標準指數(shù)，并且對基準相對回報的影響最小。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　但是需要指出的是，龐大的剔除清單會導致策略進一步背離指數(shù)回報，特別是在大型行業(yè)被剔除，而合格范圍內(nèi)的剩余行業(yè)又無法對其進行補充的情況下。

　　當然，固定收益投資者可以通過投資與可持續(xù)項目有直接關(guān)聯(lián)的證券，如綠色債券，將影響力發(fā)揮至最大，這類債券的收益被用于資助特定的可持續(xù)發(fā)展項目。

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　　總的來說，我們要知道投資時考慮環(huán)境和環(huán)保因素，是一種對社會負責的姿態(tài)。但同時，也要知道氣候變化是一個不斷演變的動態(tài)過程。在這方面的投資中，投資者應(yīng)該跟上問題本身（例如，碳是氣候變化的核心風險）和現(xiàn)有數(shù)據(jù)/研究/創(chuàng)新舉措變化的步伐，不要因噎廢食，要持續(xù)吸收新的知識和觀點，不斷調(diào)整投資決策，從而獲得長期穩(wěn)定的收益。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

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