2016年將是中國宏觀經(jīng)濟持續(xù)探底的第一年，也是近期最艱難的一年。一方面很多宏觀經(jīng)濟指標將出現(xiàn)進一步的回落，另一方面很多微觀指標可能會出現(xiàn)全面的變異，使經(jīng)濟探底的深度和持續(xù)的時間出現(xiàn)超預期的變化。 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

必須明確的是，本輪中國經(jīng)濟的底部是多種周期性力量合力的產(chǎn)物。世界經(jīng)濟是否將在2016年出現(xiàn)二次探底？房地產(chǎn)投資是否會在明年二季度成功反轉(zhuǎn)？中國的債務重組是否能夠緩解企業(yè)的債務壓力？中國存量調(diào)整是否能夠大規(guī)模啟動？增量擴張是否足以彌補不平衡逆轉(zhuǎn)和傳統(tǒng)存量調(diào)整帶來的缺口？宏觀經(jīng)濟政策的再定位是否有效改變微觀主體的悲觀預期，并有效化解“通縮-債務效應”的全面顯化？新一輪大改革和大調(diào)整的激勵相容的動力機制是否得到有效的構建？這些因素將一起決定本輪中國經(jīng)濟下行的底部以及底部下行的深度和持續(xù)的長度。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

這些因素決定本輪經(jīng)濟下行底部 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

1、2016年世界經(jīng)濟難以擺脫2015年的低迷狀態(tài)。

一是美國貨幣政策的常態(tài)化、中國進口需求的進一步回落、國際大宗商品的持續(xù)下滑以及全球制造業(yè)前期錯配帶來的深層次問題的顯化，都決定了2016年新興經(jīng)濟體的動蕩將超越以往新興經(jīng)濟體所面臨的各類波動。

二是各類地緣政治的超預期沖擊可能導致歐洲經(jīng)濟復蘇的夭折。

三是全球投資收縮和貿(mào)易收縮并沒有結束，世界宏觀經(jīng)濟不僅缺乏統(tǒng)一的宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)，更缺乏經(jīng)濟反彈的增長基礎和中期繁榮的基本面支撐。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

四是世界危機的傳遞規(guī)律決定了本輪危機從金融到實體、從中心到外圍的傳遞并沒有結束，新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)負債表調(diào)整剛剛開始。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

因此，世界經(jīng)濟不僅面臨總體性的持續(xù)低迷，同時還存在“二次探底”的可能。這決定了中國不僅將面臨世界貿(mào)易收縮帶來的持續(xù)沖擊，同時還面臨全球資本異動帶來的沖擊。中國經(jīng)濟難以在世界經(jīng)濟探底之前成功實現(xiàn)周期逆轉(zhuǎn)。

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2、中國的存量調(diào)整尚未實質(zhì)性地展開，產(chǎn)能過剩行業(yè)的過剩產(chǎn)能沒有全面退出，作為資金黑洞的各類僵尸企業(yè)依然普遍存在，高負債的國有企業(yè)在滾雪球效應的作用下依然是各類資金投放的焦點……因此，2016年全面啟動的供給側存量調(diào)整政策將決定存量運行的底部和反彈的時點。存量經(jīng)濟的底部不現(xiàn)，總體經(jīng)濟的底部就不會到來。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

3、過高的庫存和過度的區(qū)域分化導致中國房地產(chǎn)周期調(diào)整比以往要漫長，并存在復蘇夭折的風險，2016年房地產(chǎn)全面復蘇的預期具有強烈的不確定性，但即將出臺的存量房地產(chǎn)庫存政策將大幅度降低這種不確定性，并提前實現(xiàn)房地產(chǎn)投資增速的逆轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)投資增速的不逆轉(zhuǎn)就難以實現(xiàn)短期的經(jīng)濟企穩(wěn)。

4、增量調(diào)整在近幾年持續(xù)的開展取得了明顯的收效，但新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新動力的培育需要較長的周期，難以在近期完全填補傳統(tǒng)力量轉(zhuǎn)型的缺口。2016年持續(xù)加碼的增量調(diào)整，一方面面臨政府財政支出的約束，另一方面也面臨過度扶持帶來的泡沫化風險。

5、債務周期是決定本輪中國經(jīng)濟周期的最直接力量。2015年6-7月的大股災加速了中國債務率的上揚，2016年中國IPO的全面重啟、地方債務的加速置換以及不良資產(chǎn)的剝離和處置將直接決定中國債務周期運行的狀況。債務困局不打破，吸金黑洞不消除，中國宏觀經(jīng)濟中高速的良性運行機制就難以出現(xiàn)。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

6、新一輪大改革與大調(diào)整的激勵相容的動力機制的缺乏是經(jīng)濟持續(xù)回落的深層次核心原因。2016年大改革與大調(diào)整的再定位是否能夠構建出新一輪激勵相容的動力機制是中國宏觀經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)觸底反彈的關鍵。

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