事件

 

    　　3 月5 日，李強(qiáng)總理在十四屆全國人大二次會議上作《政府工作報告》1，我們梳理了能源電力相關(guān)要點(diǎn)。

 

    　　評論

 

    　　政策大方向符合我們預(yù)期，雙碳目標(biāo)與能源安全趨勢不變?！秷蟾妗芬笊钊胪七M(jìn)能源革命，控制化石能源消費(fèi)，加快建設(shè)新型能源體系。新能源方面，強(qiáng)調(diào)大型風(fēng)電光伏基地和外送通道建設(shè)，兼顧分布式能源開發(fā)利用、發(fā)展新型儲能。同時，對能源安全保障不放松，要求發(fā)揮煤炭、煤電兜底作用，確保經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展用能需求，政策口徑符合我們預(yù)期。2023 年在能源安全與轉(zhuǎn)型兩個趨勢下，火風(fēng)光新增裝機(jī)均超市場預(yù)期，我們預(yù)計2024年電源投資趨勢延續(xù)。

 

    　　注重綠色收益認(rèn)可，碳排放與綠電國際互認(rèn)超我們預(yù)期。具體舉措包括：

 

    　　提升碳排放統(tǒng)計核算核查能力，建立碳足跡管理體系，擴(kuò)大全國碳市場行業(yè)覆蓋范圍，促進(jìn)綠電使用和國際互認(rèn)。我們認(rèn)為，需求側(cè)政策逐步加碼有望提升綠電與CCER交易規(guī)模，引導(dǎo)單位能耗下降，敦促綠電的優(yōu)先消納和綠色收益產(chǎn)生，有助于增厚風(fēng)光項目回報水平，同時匹配此前發(fā)改委對十四五前半程單位GDP能耗、碳排降幅低于預(yù)期的判斷和優(yōu)化方向2。

 

    　　推動綠色低碳經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、電能替代、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展幫助拉升用電需求，我們預(yù)計電力消費(fèi)彈性系數(shù)保持高位?！秷蟾妗芬筇岣邊^(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展水平，提升東北和中西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移能力，有望打開三北省內(nèi)電力需求空間，匹配當(dāng)?shù)馗咚僭鲩L的風(fēng)光裝機(jī)。同時，隨著電能替代持續(xù)推進(jìn)，數(shù)據(jù)中心、人工智能算力、新能源車等行業(yè)的發(fā)展，我們預(yù)計用電需求或?qū)⒊掷m(xù)上行，電力消費(fèi)彈性系數(shù)可能繼續(xù)維持高位。

 

    　　我們建議2024 年關(guān)注：1）電力運(yùn)營：穩(wěn)健可持續(xù)增長的核電，盈利估值戴維斯雙擊的火電，提前反映電價消納擔(dān)憂的新能源；2）風(fēng)電：結(jié)構(gòu)性建議關(guān)注海上風(fēng)電和海外出口方向，看好海纜和海風(fēng)塔筒管樁環(huán)節(jié)；3）光伏：我們認(rèn)為2024 年全球光伏需求仍有20-30%增速，同時供給端落后P型產(chǎn)能逐步退出，產(chǎn)業(yè)鏈價格目前企穩(wěn)反彈，主產(chǎn)盈利底部或在1Q-2Q。

 

    　　看好格局相對更優(yōu)的輔材環(huán)節(jié)：膠膜利潤向好，玻璃24 年供給階段性偏緊，看好逆變器環(huán)節(jié)；主產(chǎn)看好N型電池組件環(huán)節(jié)。

 

    　　風(fēng)險

 

    　　政策落地不及預(yù)期，用電需求大幅不及預(yù)期。