如何催生出高碳價(jià)？歐盟成功招數(shù)可借鑒

文章來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)張銳2022-11-28 08:28

推高價(jià)格的力量組合

在全球24個(gè)碳交易系統(tǒng)中，歐盟碳市場(chǎng)是做得最為成功的一個(gè)，啟動(dòng)至今已運(yùn)轉(zhuǎn)17個(gè)年頭，覆蓋30個(gè)國(guó)家(包括歐盟成員國(guó)，以及冰島、挪威、列支敦士登和瑞士)，控排量約占?xì)W盟45%的溫室氣體排放總量。但即便如此，歐盟的碳價(jià)格也走得異常艱難與崎嶇。2005年上線(xiàn)交易首日，歐盟碳價(jià)格為20歐元/噸，金融危機(jī)時(shí)期，碳配額需求急劇萎縮，碳價(jià)一路降至只有7歐元/噸；新冠疫情暴發(fā)后，歐盟碳價(jià)格再次被打到15歐元/噸之下。不過(guò)，面對(duì)碳價(jià)格的起伏，歐盟總是以足夠的耐心在政策層面做著持續(xù)性改進(jìn)，最終讓碳價(jià)回升到目前的歷史高位。全面地審視，歐盟推高碳價(jià)格主要來(lái)源于以下力量的組合：

第一，多層次交易平臺(tái)制造了歐盟碳價(jià)上漲的拱衛(wèi)力。與全球其他國(guó)家與地區(qū)只有一個(gè)或者為數(shù)不多的碳交易平臺(tái)完全不同，歐盟有歐洲氣候交易所、歐洲能源交易所、Climex聯(lián)盟、綠色交易所以及被收購(gòu)但依然獨(dú)立運(yùn)行的Nord Pool等五個(gè)主要碳交易平臺(tái)，五大交易所在職能上錯(cuò)位發(fā)展，同時(shí)又互相連接，其中最為重要的是碳配額可以在平臺(tái)之間自由流動(dòng)與轉(zhuǎn)讓?zhuān)纱烁菀鬃屖袌?chǎng)發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；此外，也正是眾多交易平臺(tái)優(yōu)質(zhì)與完善的服務(wù)供給，使得歐盟的碳交易量和交易額長(zhǎng)期高居全球首位，而活躍的交易是成就價(jià)格上行的最重要?jiǎng)恿Α?/div>

第二，多元投資主體制造了碳價(jià)上漲的托舉力。對(duì)于一個(gè)功能健全的碳市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，僅有交易平臺(tái)但沒(méi)有參與者的積極參與，也只能是一個(gè)好看的花架子；另外，讓政策框定的企業(yè)參與碳市場(chǎng)，某種程度上也只是發(fā)揮了碳市場(chǎng)的融資功能，如果沒(méi)有投資功能，不僅碳市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不完整，整個(gè)市場(chǎng)也不會(huì)產(chǎn)生較為樂(lè)觀(guān)的交易量與活躍度。正是如此，歐盟碳市場(chǎng)特別注重從融資與投資兩端為眾多投資主體參與市場(chǎng)提供支持，由此培育出了多元化的投資主體陣容，其中既有企業(yè)，也有自然人；不僅有機(jī)構(gòu)組織，也有個(gè)人，眾人拾柴火焰高，人潮涌動(dòng)之下碳價(jià)焉有不漲之理？

第三，豐富的交易品種制造了歐盟碳價(jià)上漲的牽引力。歐洲碳市場(chǎng)既有現(xiàn)貨產(chǎn)品交易，也有標(biāo)準(zhǔn)化減排期貨合同產(chǎn)品，同時(shí)還有圍繞著碳產(chǎn)品以及各種追蹤歐盟碳配額期貨的基金等零售產(chǎn)品，其中歐盟碳期貨交易量為現(xiàn)貨的30倍，非常清晰與充分地發(fā)揮了引導(dǎo)投資者市場(chǎng)預(yù)期的作用。對(duì)于一些碳排放企業(yè)，除了借助現(xiàn)貨市場(chǎng)解決自己碳配額供求問(wèn)題外，也能通過(guò)參與期貨市場(chǎng)的做多或者沽空交易來(lái)獲利，同時(shí)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖；對(duì)于投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)而言，參與碳市場(chǎng)交易不僅可以豐富自己手中的金融產(chǎn)品，而且開(kāi)辟了一條新的財(cái)源。各路資本將碳產(chǎn)品作為理想的投資對(duì)象，巨量資金在碳市場(chǎng)集結(jié)，碳價(jià)不斷獲得空中加油的力量。

第四，市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制（MSR）制造了歐盟碳價(jià)上漲的推動(dòng)力。為應(yīng)對(duì)需求側(cè)壓制和配額過(guò)剩對(duì)碳價(jià)形成的沖擊，歐盟每年發(fā)布截至上一年底碳市場(chǎng)的累積過(guò)剩配額總數(shù)，然后將過(guò)剩配額總數(shù)的24%轉(zhuǎn)存入MSR，實(shí)際操作則是在年度配額拍賣(mài)量中減去相應(yīng)的數(shù)額，比如截至2021年底歐盟累積過(guò)剩配額總數(shù)14.7億噸，那么下一年度配額拍賣(mài)將減少3.5億噸，也就是2022年的拍賣(mài)配額比當(dāng)年年度配額拍賣(mài)總額少了近四成，由此向需求方傳遞出配額遞減與稀缺的信號(hào)，從而制造出碳價(jià)上漲的預(yù)期。

第五，“限額與交易”原則制造了歐盟碳價(jià)上漲的作用力。“限額與交易”原則是指在污染物排放總量不超過(guò)允許上限的前提下，內(nèi)部各排放源可通過(guò)貨幣交換的方式相互調(diào)劑排放量，且該上限會(huì)逐年降低，最終實(shí)現(xiàn)減排目的。原來(lái)歐盟打算碳排放配額年度遞減率自 2021年起由原來(lái)的1.74%升至2.2％，但考慮到2.2%的年度遞減率無(wú)法幫助實(shí)現(xiàn)2030年氣候目標(biāo)，因此限額遞減可能會(huì)提升至2.6%，碳配額供給小于需求的格局由此被進(jìn)一步強(qiáng)化，反映到碳市場(chǎng)上碳價(jià)便獲得了上行的動(dòng)力。

第六，碳稅制造了碳價(jià)上漲的策應(yīng)力。碳稅與碳交易是歐盟碳市場(chǎng)的兩個(gè)重要支柱，除了覆蓋一切二氧化碳的重排放行業(yè)外，歐盟的碳稅機(jī)制還比較健全與完善，部分國(guó)家對(duì)不同燃料來(lái)源的排放實(shí)施不同稅率，同時(shí)超額排放與依規(guī)排放的稅率也完全不同，而從碳稅出臺(tái)至今，歐洲各國(guó)碳稅整體呈上升趨勢(shì)。作為歐盟碳排放交易體系的有力政策補(bǔ)充，碳稅力度的加大，必然將更多的碳排放企業(yè)倒逼到碳市場(chǎng)中來(lái)，由此充實(shí)碳市場(chǎng)繁榮與碳價(jià)走高的微觀(guān)基礎(chǔ)。

第七，調(diào)高目標(biāo)制造了歐盟碳價(jià)上漲的刺激力。從最初的30%，到后來(lái)的40%，再到今天的55%，歐盟確立的2030年氣候目標(biāo)水平不斷提高。由于碳市場(chǎng)的配額總供給是由歐盟的總減排目標(biāo)決定的，減排目標(biāo)的提高必然會(huì)提高碳市場(chǎng)的減排力度和減少配額總供給。據(jù)歐委會(huì)發(fā)布的量化評(píng)估報(bào)告，在40%減排目標(biāo)要求下，碳市場(chǎng)2030年減排力度為43%，而在新的目標(biāo)之下，碳市場(chǎng)減排力度大約會(huì)提升到62%~65%，也就意味著配額總供給下降得更多，由此引導(dǎo)碳價(jià)走高，而碳價(jià)的走高，意味著那些超額減排并有富余配額的企業(yè)盈利增多，從而更廣泛刺激企業(yè)參與碳市場(chǎng)交易。

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