全國碳市場運(yùn)行初期存在的市場流動(dòng)性不足、價(jià)格信號(hào)失真等問題，從宏觀層面可歸咎于制度框架不全、交易約束嚴(yán)格，從微觀層面，企業(yè)自身的交易策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好使得問題加劇。具體表現(xiàn)為：

 

　　一是企業(yè)碳交易原始動(dòng)力來自控排企業(yè)履約清繳前的配額短缺或過剩，在有儲(chǔ)存機(jī)制時(shí)，配額盈余企業(yè)能夠繼續(xù)保留配額以供后續(xù)年份使用。當(dāng)市場流動(dòng)性充裕時(shí)，企業(yè)可以將剩余配額變現(xiàn)以緩解短期資金壓力，而后在履約前買回配額。然而，地方試點(diǎn)碳市場尚未證明長周期內(nèi)充足的流動(dòng)性，企業(yè)往往擔(dān)心賣出的配額能否買回，或者買回的成本是否過高。

 

　　二是生產(chǎn)型企業(yè)往往是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，當(dāng)市場極度缺乏流動(dòng)性時(shí)，企業(yè)無法以合理成本及時(shí)獲得配額以完成履約清繳，往往會(huì)采取不參與交易的保守策略。對(duì)于有一級(jí)市場的地方試點(diǎn)碳市場，如果政府有償發(fā)放配額的預(yù)期明朗，企業(yè)大概率會(huì)選擇在一級(jí)市場中購買短缺配額。因此，即便配額總量足夠大，現(xiàn)貨市場也難以解決無剛需的政策產(chǎn)品在交易中價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的根本問題。

 

　　借鑒歐盟經(jīng)驗(yàn)，積極穩(wěn)妥構(gòu)建碳衍生品市場是改善上述問題的有效舉措?？嘏牌髽I(yè)和其他存在碳風(fēng)險(xiǎn)敞口的企業(yè)，可以利用碳衍生品來管理碳價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者依靠碳衍生品價(jià)格信號(hào)，評(píng)估其投資組合中的氣候變化風(fēng)險(xiǎn)，分配資本，以從能源轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)中受益。此外，衍生品市場通過提供有關(guān)碳資產(chǎn)的前瞻性信息，在提高市場透明度、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和市場效率方面扮演著重要角色，有助于實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，并向決策者提供有關(guān)碳價(jià)監(jiān)管的有用信息。因此，有必要積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳排放權(quán)期貨等衍生品的上市。