過(guò)去十年內(nèi)，在新能源投資這場(chǎng)賭局中，職業(yè)賭客的風(fēng)險(xiǎn)投資人對(duì)賭場(chǎng)風(fēng)水的判斷、賭桌的選擇上都存在一定失誤。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

金融資本和產(chǎn)業(yè)資本真正大規(guī)模介入新能源領(lǐng)域，是以新能源進(jìn)入電站的應(yīng)用為始，時(shí)間不超過(guò)十年。十年雖不長(zhǎng)，但中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)卻上演了一場(chǎng)瘋狂的“馬術(shù)大賽”。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

有意思的是，在馬兒飛奔的時(shí)候，沒人愿意想這馬到底該怎么養(yǎng)、怎么騎、怎么賽，如今馬兒跑癱了，是停賽，殺馬，還是他法？養(yǎng)馬（賭馬）的投資人、騎馬的企業(yè)家、賽馬的政府各有想法。

在當(dāng)今新能源產(chǎn)業(yè)哀鴻遍野之際，作為職業(yè)賭客的風(fēng)險(xiǎn)投資人，更應(yīng)回望過(guò)去，認(rèn)真看看在這場(chǎng)“賭局”中曾犯過(guò)的錯(cuò)誤。 本文+內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳+排.放_(tái)交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

首先，對(duì)賭場(chǎng)的風(fēng)水（宏觀環(huán)境）的判斷過(guò)于樂觀激進(jìn)，這種激進(jìn)的預(yù)估源于對(duì)宏觀政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的超樂觀判斷。

新能源是對(duì)傳統(tǒng)能源格局和利益集團(tuán)的挑戰(zhàn)，可以這么說(shuō)，在政府還未向傳統(tǒng)能源公司征收巨額碳稅、新能源技術(shù)尚未取得重大突破之下，新能源必須要認(rèn)清自己的“小三”地位。相當(dāng)一段時(shí)間里，新能源還是政府和傳統(tǒng)能源公司應(yīng)對(duì)環(huán)境輿論壓力的點(diǎn)綴。別以為大家都說(shuō)你（新能源）漂亮溫柔，你就以為可以和老大（傳統(tǒng)能源）平分秋色，老大雖然難看粗魯，可現(xiàn)在還得靠她掙錢養(yǎng)家。

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從新能源投資路徑來(lái)看，外資背景的風(fēng)險(xiǎn)投資和私募基金最早啟動(dòng)。外資在歐洲看到了市場(chǎng)，返回國(guó)內(nèi)找制造，但外資在2009年之后對(duì)新能源投資就開始謹(jǐn)慎了，所以外資對(duì)市場(chǎng)的預(yù)估并沒有犯太大的錯(cuò)誤，外資的損失主要是在對(duì)早期技術(shù)的投資上，他們對(duì)新技術(shù)在新能源行業(yè)所需的產(chǎn)業(yè)化周期估計(jì)不足。 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

內(nèi)資背景的基金在新能源投資上是損失最大的，他們對(duì)周期性沒什么概念，喜歡跟風(fēng)，喜歡跟政府走，喜歡搞規(guī)模，不做產(chǎn)業(yè)研究，即便做也做不好，對(duì)國(guó)外的情況了解甚少，吞下苦果是必然的。比如，深圳的幾家著名本土PE（私募基金）都不約而同地在2010、2011年投了眾多太陽(yáng)能企業(yè)，有的還號(hào)稱要全產(chǎn)業(yè)鏈布局，他們之所以這么做，一是因?yàn)橹?006年前后投資的太陽(yáng)能公司在A股上市了，覺得是好行業(yè)；二是被太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)在2010年短暫的小高潮給蒙蔽了，以為又是好幾年的大高潮，結(jié)果2011年下半年一下子就滑下來(lái)了。

除了對(duì)賭場(chǎng)的風(fēng)水判斷失誤外，還有就是賭桌沒有選對(duì)，也即沒有選擇新能源產(chǎn)業(yè)鏈上可持續(xù)的一段。中國(guó)的新能源投資大多選擇最容易的那一段：制造。這好比去賭場(chǎng)就往老虎機(jī)前一坐，不需動(dòng)腦筋，簡(jiǎn)單動(dòng)動(dòng)手即可。 本*文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

這就形成一個(gè)現(xiàn)象：投資的公司只要買回來(lái)設(shè)備，馬上就開始生產(chǎn)、拼成本，而拼成本又不會(huì)從技術(shù)、材料、工藝上突破，千軍萬(wàn)馬只搶一條路：規(guī)模。結(jié)果是只要市場(chǎng)一出現(xiàn)波動(dòng)，產(chǎn)能開不足，則會(huì)立刻帶來(lái)規(guī)模越大，攤銷越大，成本越高，利潤(rùn)越低，競(jìng)爭(zhēng)力越低，產(chǎn)品越賣不出去，現(xiàn)金流越差的惡性循環(huán)，再加上高杠桿的固定資產(chǎn)投資，銀行一逼債，想不倒閉都難。