隨著第三方研究和咨詢機(jī)構(gòu)的介入，對(duì)ESG投資的研究越來越細(xì)化和深入，對(duì)企業(yè)ESG實(shí)踐水準(zhǔn)的評(píng)級(jí)也越來越準(zhǔn)確?；谶@些更為細(xì)化和準(zhǔn)確的評(píng)級(jí)，越來越多的實(shí)證研究表明，ESG評(píng)級(jí)較高的股票組合（基金或ETF）的投資回報(bào)在中長(zhǎng)期的確可以跑贏大市！這意味著，ESG投資不再需要犧牲財(cái)務(wù)回報(bào)，而是可以魚與熊掌兼得。這些研究發(fā)現(xiàn)不但增強(qiáng)了資產(chǎn)委托者和受托者增配ESG資產(chǎn)、金融中介開發(fā)推廣ESG產(chǎn)品的愿望，也加強(qiáng)了企業(yè)改善ESG實(shí)踐的動(dòng)力，因?yàn)镋SG評(píng)級(jí)的改善不但有助于企業(yè)融資，而且會(huì)因投資者對(duì)其股票的青睞而提升其股價(jià)與估值水平。如此一來，一個(gè)正向激勵(lì)機(jī)制就在這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)里形成，不斷推動(dòng)ESG投資、咨詢與實(shí)踐活動(dòng)循環(huán)往復(fù)，并自我增強(qiáng)。

 

從理論上講，如果一個(gè)企業(yè)在環(huán)境（E）、社會(huì)責(zé)任（S）、公司治理（G）等三個(gè)領(lǐng)域都表現(xiàn)良好的話，雖然其財(cái)務(wù)回報(bào)在短期內(nèi)可能因環(huán)保成本上升、員工福利提高或公司治理約束的增加而受到負(fù)面影響，但從中長(zhǎng)期來看，其盈利能力卻有可能因潛伏的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、或監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的下降，員工工作積極性的提升，以及良好的公共形象和公共關(guān)系而明顯改善。

 

例如，一個(gè)提早治理污染、減少二氧化碳排放的企業(yè)，雖然在短期內(nèi)增加了環(huán)保成本，卻有可能因此躲過各種難以預(yù)測(cè)的環(huán)保事件或環(huán)境監(jiān)管部門的高額罰款，因此從中長(zhǎng)期來看，其財(cái)務(wù)回報(bào)更穩(wěn)健、更安全。尤其是考慮到加強(qiáng)環(huán)保方面的規(guī)管是大勢(shì)所趨，那些今天沒有采取減排措施的企業(yè)雖然短期財(cái)務(wù)回報(bào)更高，但其早晚需要采取措施來應(yīng)對(duì)不斷提升的減排要求，這些財(cái)務(wù)成本不但將在未來的損益表里體現(xiàn)，而且有可能因行動(dòng)不及時(shí)而遭遇始料未及的惡性事故，甚至企業(yè)有可能遭遇滅頂之災(zāi)。有遠(yuǎn)見的投資者往往會(huì)提前考慮此類風(fēng)險(xiǎn)因素，從而對(duì)此類股票敬而遠(yuǎn)之。至于在社會(huì)責(zé)任尤其是在員工福利、人才培訓(xùn)、員工背景多元化（diversity）、企業(yè)文化，以及社區(qū)關(guān)系和公司治理方面表現(xiàn)良好的企業(yè)，其中長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)回報(bào)會(huì)更佳，這一點(diǎn)已有眾多的理論與實(shí)證研究證實(shí)，在此毋庸贅言。 禸嫆@唻洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ