首先，高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型正在步入“深水區(qū)”。高碳行業(yè)對我國碳達峰的貢獻將主要依靠產(chǎn)量的減少，而這一過程主要由我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化過程完成之后對工業(yè)產(chǎn)品的需求減少所驅(qū)動。但是，為實現(xiàn)碳中和，碳密集型行業(yè)的轉(zhuǎn)型將主要依靠技術(shù)創(chuàng)新，而這一過程將在未來幾十年帶來較大規(guī)模的轉(zhuǎn)型投資需求。根據(jù)中金公司的估算，為實現(xiàn)碳中和，中國電力、交通運輸和建筑等高碳行業(yè)的投資需求較大，分別為67.4萬億元、37.4萬億元和22.3萬億元。然而，綠色金融主要關(guān)注對光伏、風(fēng)電和新能源汽車等綠色“增量”的支持，在一定程度上忽視了傳統(tǒng)高碳行業(yè)減排與轉(zhuǎn)型的棕色存量。我國實現(xiàn)碳達峰后，高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的資金需求規(guī)模和結(jié)構(gòu)都將發(fā)生新的變化。

其次，管理轉(zhuǎn)型風(fēng)險的需求越來越迫切。從發(fā)展趨勢來看，轉(zhuǎn)型風(fēng)險呈現(xiàn)不斷加劇的態(tài)勢，并將長期伴隨凈零目標的實現(xiàn)過程。單純的綠色金融在協(xié)助高碳行業(yè)應(yīng)對轉(zhuǎn)型風(fēng)險的過程中顯得“無能為力”。同時，在當前中國資本市場不完備的情況下，過快從債券、信貸等資金渠道抑制棕色產(chǎn)業(yè)會導(dǎo)致它們難以獲得技術(shù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級所需資源，反而擴大了碳密集型行業(yè)所面臨的轉(zhuǎn)型風(fēng)險敞口。相較于綠色金融，轉(zhuǎn)型金融可以有效發(fā)揮風(fēng)險管理的作用：一方面，通過加大對高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的金融支持力度，可以從源頭上減緩轉(zhuǎn)型風(fēng)險的潛在負面沖擊；另一方面，通過發(fā)揮治理效應(yīng)，增強微觀主體對轉(zhuǎn)型風(fēng)險因素的識別能力，有可能阻斷風(fēng)險的傳染鏈條。

最后，能源危機進一步凸顯轉(zhuǎn)型金融的重要性。歐洲對煤炭投資過快地撤出帶來能源供給量連續(xù)多年下滑、供給彈性持續(xù)下降，加之可再生能源短期難以迅速增加，造成了能源供給“青黃不接”的困局。能源危機下，能源價格飛速上漲并在高位震蕩，既不利于下游產(chǎn)業(yè)保持競爭力，又通過抬升居民電價影響了居民生活水平，對低收入群體尤為不利。從這個角度來看，俄烏沖突凸顯了在能源轉(zhuǎn)型過程中通過金融手段支持傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)和高碳行業(yè)按照合理的節(jié)奏公平、公正轉(zhuǎn)型的重要性。鑒于我國能源資源稟賦以煤為主，因此，我國要減少對煤炭的依賴難度更大，需要的金融資源也更多。轉(zhuǎn)型金融在此過程中可以發(fā)揮更加積極的作用。

本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om