轉(zhuǎn)型金融在各國都還處在發(fā)展初期，我國在該領(lǐng)域的研究起步較早，有機(jī)會(huì)引領(lǐng)全球發(fā)展趨勢。筆者認(rèn)為，推動(dòng)我國轉(zhuǎn)型金融發(fā)展可從以下六個(gè)方面入手。

第一，制定符合國情的轉(zhuǎn)型金融支持目錄。從發(fā)展階段來看，我國尚處于邁向碳達(dá)峰的階段，而歐美則已越過峰值，邁向碳中和階段。碳達(dá)峰是一個(gè)發(fā)展階段的問題，在此階段，應(yīng)將轉(zhuǎn)型需求定位在如何幫助高能耗、高排放行業(yè)盡早開始轉(zhuǎn)型；碳中和是一個(gè)技術(shù)問題，在此過程中，應(yīng)將轉(zhuǎn)型需求定位在如何推動(dòng)綠色低碳技術(shù)的大規(guī)模部署。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，我國具有龐大的工業(yè)體系，棕色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)占比較高；從能源結(jié)構(gòu)來看，我國以煤為主的能源結(jié)構(gòu)還將在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)存在。因此，在制定我國轉(zhuǎn)型金融所支持的具體產(chǎn)業(yè)目錄時(shí)，應(yīng)充分把握上述特征。

第二，制定清晰靈活的轉(zhuǎn)型金融技術(shù)路徑和路線圖。目前中國已初步形成了實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的“1+N”政策體系。其中的“N”包括重點(diǎn)領(lǐng)域行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的實(shí)施方案，涵蓋工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰行動(dòng)、能源綠色低碳轉(zhuǎn)型行動(dòng)和交通運(yùn)輸綠色低碳行動(dòng)等多個(gè)方面。建議基于上述文件，在已出臺(tái)轉(zhuǎn)型路徑的高碳行業(yè)率先制定嵌套于轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品之中的技術(shù)路徑和路線圖。相應(yīng)的路線圖需具備明確的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)節(jié)點(diǎn)和動(dòng)態(tài)調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)。

第三，完善轉(zhuǎn)型金融的信息披露與監(jiān)管機(jī)制。鑒于轉(zhuǎn)型金融的核心目標(biāo)是減少碳排放，可考慮將獲得轉(zhuǎn)型金融支持的經(jīng)濟(jì)主體納入強(qiáng)制性信息披露范圍，要求其至少披露轉(zhuǎn)型期間各階段的碳排放強(qiáng)度，從而提升可比性，推動(dòng)金融產(chǎn)品優(yōu)化定價(jià)。未來還應(yīng)將更多企業(yè)納入信息披露范圍，如廣泛的非上市公司。

第四，逐步培育轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品和服務(wù)體系，鼓勵(lì)減排主體發(fā)布轉(zhuǎn)型債券框架。轉(zhuǎn)型金融尚處于起步階段，首先需要壯大規(guī)模，強(qiáng)調(diào)“干中學(xué)”，逐步實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新。建議著力降低轉(zhuǎn)型金融投融資的負(fù)債成本、信用成本、稅收成本、資本成本和交易摩擦成本。圍繞轉(zhuǎn)型主體進(jìn)行轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品開發(fā)，鼓勵(lì)有能力的大型企業(yè)制定轉(zhuǎn)型債券框架，在其中明確低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)、路線圖和轉(zhuǎn)型活動(dòng)等。

第五，構(gòu)建支持轉(zhuǎn)型金融發(fā)展的政策環(huán)境，完善激勵(lì)約束機(jī)制。從本質(zhì)上講，轉(zhuǎn)型金融為企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)碳減排提供了友好的融資環(huán)境，既服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又引導(dǎo)資源配置，帶有很強(qiáng)的政策性金融屬性。支持轉(zhuǎn)型金融發(fā)展需要多種政策工具協(xié)同發(fā)力。首先，財(cái)政政策主要承擔(dān)基礎(chǔ)引導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的職能，同時(shí)可以彌補(bǔ)短板，支持轉(zhuǎn)型金融的配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在轉(zhuǎn)型金融發(fā)展的初期階段，相關(guān)體制機(jī)制尚不成熟，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)不完全匹配，市場投資者往往對其發(fā)展持觀望和懷疑的態(tài)度。在此情況下，應(yīng)創(chuàng)新財(cái)政政策工具，發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)與撬動(dòng)作用。未來隨著轉(zhuǎn)型金融的進(jìn)一步發(fā)展，財(cái)政政策在助力公正轉(zhuǎn)型上可以發(fā)揮更加積極的作用。其次，貨幣政策主要承擔(dān)激勵(lì)市場主體參與以及促進(jìn)轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的功能，支持低碳發(fā)展的貨幣政策能夠影響金融機(jī)構(gòu)的資金供給決策，建議根據(jù)情況拓寬再貸款工具支持范圍，或依據(jù)需求增加規(guī)模，還可以考慮從合格抵押品范圍、準(zhǔn)備金率等方面予以支持。最后，將氣候風(fēng)險(xiǎn)因素納入風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)壓力測試的方法學(xué)，量化轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)敞口，識(shí)別和梳理轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)沖擊的來源、傳導(dǎo)鏈條和后果。

第六，積極參與國際合作，引領(lǐng)全球轉(zhuǎn)型金融發(fā)展。我國高碳行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模大，對轉(zhuǎn)型的巨大資金需求不僅有利于創(chuàng)造超大規(guī)模的轉(zhuǎn)型金融市場，也有利于實(shí)現(xiàn)對國際市場的帶動(dòng)和輻射。我國應(yīng)提前在轉(zhuǎn)型金融國際標(biāo)準(zhǔn)等領(lǐng)域布局，為推動(dòng)轉(zhuǎn)型金融深化發(fā)展、加強(qiáng)轉(zhuǎn)型金融國際合作做好準(zhǔn)備。事實(shí)上，我國作為G20可持續(xù)金融工作組的聯(lián)合主席，已經(jīng)在制定轉(zhuǎn)型金融框架的過程中發(fā)揮了積極作用。此外，我國還可以共建“一帶一路”為抓手，加強(qiáng)與有關(guān)國家在轉(zhuǎn)型金融能力建設(shè)方面的合作，推動(dòng)轉(zhuǎn)型金融的國際合作向更加務(wù)實(shí)的方向發(fā)展。■