報(bào)告摘要：

 

    　　背景：歐盟發(fā)布新循環(huán)經(jīng)濟(jì)行動(dòng)計(jì)劃，助力碳中和，構(gòu)建更有競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)。2019 年12 月11 日，歐盟委員會(huì)發(fā)布?xì)W洲綠色新政，新政以2050 年實(shí)現(xiàn)氣候中和為核心目標(biāo)，作為其中的重要組成部分，2020 年3 月11 日新《循環(huán)經(jīng)濟(jì)行動(dòng)計(jì)劃》（CEAP）正式發(fā)布，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品全生命周期可持續(xù)性。CEAP可降低碳排放，同時(shí)降低歐盟對(duì)進(jìn)口資源依賴強(qiáng)度，創(chuàng)造新的商業(yè)機(jī)會(huì)，構(gòu)建歐盟更有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)。

 

    　　政策要點(diǎn)：新版循環(huán)經(jīng)濟(jì)行動(dòng)計(jì)劃重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品全生命周期的可持續(xù)性。CEAP 主要包括35 項(xiàng)行動(dòng)，重點(diǎn)內(nèi)容包括1）構(gòu)建產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造及消費(fèi)環(huán)節(jié)的可持續(xù)產(chǎn)品政策框架，是新版《循環(huán)經(jīng)濟(jì)行動(dòng)計(jì)劃》的核心內(nèi)容，包括在產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段，從源頭提高可持續(xù)性；制造階段：制定企業(yè)行為規(guī)范，企業(yè)做出“綠色聲明”+供應(yīng)鏈盡職調(diào)查；消費(fèi)階段：充分授權(quán)消費(fèi)者，建立新的“維修權(quán)”+“產(chǎn)品數(shù)字護(hù)照”，同時(shí)推動(dòng)政府強(qiáng)制性綠色公共采購(gòu)（GPP），利用政府的強(qiáng)大購(gòu)買力帶動(dòng)歐盟經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。2）確定七個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域：電子產(chǎn)品和信息通信技術(shù)，電池和汽車，包裝，塑料，紡織品，建筑物，食物、水和養(yǎng)分。3）廢物減量增值：2030 年不可回收垃圾減半，明確產(chǎn)品再生料最低含量，具體措施包括加強(qiáng)廢棄物管理、關(guān)注再生原料中的有害物質(zhì)、明確產(chǎn)品再生料的含量要求以及解決歐盟廢物出口問(wèn)題。

 

    　　最新進(jìn)展：2022 年12 月9 日《電池法規(guī)》基本敲定，碳足跡核查、最低再生料使用率及回收目標(biāo)等措施將直接影響我國(guó)相關(guān)產(chǎn)品出口?！峨姵胤ㄒ?guī)》是歐盟首次對(duì)產(chǎn)品全生命周期進(jìn)行循環(huán)經(jīng)濟(jì)立法，它將取代2006 年的《電池指令》。核心內(nèi)容可總結(jié)為針對(duì)電池產(chǎn)業(yè)全生命周期的13 項(xiàng)措施，其中碳足跡核查分為三步走：強(qiáng)制披露碳足跡（預(yù)計(jì)2024 年7月1 實(shí)施）、碳足跡性能分級(jí)（預(yù)計(jì)2025年7 月實(shí)施）、設(shè)定最大碳足跡限值（預(yù)計(jì)2027 年1 月實(shí)施）。法規(guī)同時(shí)對(duì)電池使用再生材料設(shè)置最低門(mén)檻：鈷16%、鉛85%、鋰6%、鎳6%，鼓勵(lì)再生料使用。這些措施將直接影響我國(guó)電池出口，以我國(guó)鋰電池出口為例，2021 年前十大出口地區(qū)中，歐盟國(guó)家出口金額占比30%，未來(lái)若我國(guó)出口電池不能滿足碳足跡及再生料使用率等要求，將難以出口歐盟。此外，伴隨其他方案也逐步落地，預(yù)計(jì)到2024 年底，歐盟將編織成一張循環(huán)經(jīng)濟(jì)“規(guī)則網(wǎng)”，覆蓋歐盟市場(chǎng)上銷售的幾乎所有產(chǎn)品，形成歐盟市場(chǎng)的準(zhǔn)入綠色門(mén)檻。

 

    　　影響：CEAP 結(jié)合CBAM 等共同構(gòu)成歐盟綠色壁壘，倒逼我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)及綠電加速發(fā)展。2022 年12 月18 日，碳關(guān)稅（CBAM）及歐盟碳市場(chǎng)改革方案正式達(dá)成協(xié)議。CBAM 關(guān)注初級(jí)產(chǎn)品的碳排放，將影響特定初級(jí)產(chǎn)品的出歐貿(mào)易成本，CEAP 關(guān)注復(fù)雜產(chǎn)品全生命周期的可持續(xù)性，帶來(lái)的是“附條件的市場(chǎng)準(zhǔn)入”，二者共同構(gòu)成歐盟“綠色貿(mào)易壁壘”。此外，2022 年12 月7日，美國(guó)正式向歐盟委員會(huì)提交議案，推動(dòng)建立“綠鋼俱樂(lè)部”等多邊貿(mào)易協(xié)同措施。伴隨上述綠色貿(mào)易壁壘逐步成形，將倒逼我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，同時(shí)也將推動(dòng)我國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)及綠電行業(yè)高速發(fā)展。

 

    　　投資分析意見(jiàn)：建議關(guān)注循環(huán)經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)及綠電運(yùn)營(yíng)商。歐盟擬在2024 年前建立覆蓋幾乎所有產(chǎn)品的循環(huán)經(jīng)濟(jì)“規(guī)則網(wǎng)”，倒逼國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，一方面將推動(dòng)企業(yè)提高再生原料使用率，降低資源依賴，另一方面將推動(dòng)企業(yè)提高綠電使用量，降低碳足跡。綜上，國(guó)內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)龍頭及綠電運(yùn)營(yíng)商將直接受益。建議關(guān)注循環(huán)經(jīng)濟(jì)龍頭：1）格林美：城市礦山開(kāi)采+新能源材料雙軌驅(qū)動(dòng)龍頭；2）天奇股份：深耕汽車產(chǎn)業(yè)鏈，鋰電回收技術(shù)+渠道優(yōu)勢(shì)凸顯；3）旺能環(huán)境：垃圾焚燒主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，鋰電回收加速放量；4）怡球資源：再生鋁絕對(duì)龍頭，海外渠道及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)顯著。5）高能環(huán)境：危廢資源化龍頭，產(chǎn)能有望突破100 萬(wàn)噸/年；6）浙富控股：危廢戰(zhàn)略明確，規(guī)模及技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯；7）英科再生：創(chuàng)新打通塑料循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)將不斷拓展塑料再生品類。同時(shí)推薦綠電運(yùn)營(yíng)商龍?jiān)措娏?、三峽能源、林洋能源，建議關(guān)注廣宇發(fā)展、晶科科技。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：CEAP 涉及多項(xiàng)產(chǎn)品新規(guī)，目前多數(shù)法規(guī)尚未落地，具體政策細(xì)節(jié)仍存在不確定性。我國(guó)循環(huán)技術(shù)發(fā)展緩慢或進(jìn)展緩慢，無(wú)法應(yīng)對(duì)產(chǎn)品“綠色標(biāo)準(zhǔn)”。