第三屆“全球財(cái)富管理
論壇”第二日,
論壇圍繞“后疫情時(shí)代的財(cái)富管理”這一主題展開,邀請海內(nèi)外學(xué)界、業(yè)界人士,從中觀、宏觀的角度著眼于金融發(fā)展、金融科技創(chuàng)新以及消費(fèi)端的迫切需求,深入觀察財(cái)富管理的未來發(fā)展趨勢。
清華大學(xué)國家金融研究院
綠色金融發(fā)展研究中心主任、中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國金融學(xué)會
綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿表示,關(guān)于綠色金融,現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)主流話題,綠色金融總結(jié)有五大支柱:綠色信貸的標(biāo)準(zhǔn)、有了一套初步的激勵機(jī)制、綠色金融的披露要求、產(chǎn)品體系、地方創(chuàng)新。
馬駿分析,從六個(gè)角度推動ESG的原則和方法落地:監(jiān)管層應(yīng)該提出明確的要求、機(jī)構(gòu)自身要關(guān)注這個(gè)問題、要強(qiáng)化在ESG的數(shù)據(jù)和方法方面的研發(fā)、資管機(jī)構(gòu)投資者要對ESG進(jìn)行前瞻性分析、強(qiáng)化資管機(jī)構(gòu)的環(huán)境信息披露、最后一點(diǎn)需要宣傳推廣。
以下為演講全文
感謝《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)雜志和
北京資管協(xié)會的邀請,讓我有機(jī)會跟大家一起探討關(guān)于綠色金融的話題。我想簡單講兩個(gè)方面:第一個(gè),綠色金融在國際、國內(nèi)最新的一些進(jìn)展;第二個(gè),跟這次論壇很相關(guān)的ESG投資這個(gè)主題,包括怎么采用ESG的理念、方法、工具,讓投資能夠做到既體現(xiàn)社會責(zé)任、又有好的財(cái)務(wù)回報(bào)。
關(guān)于綠色金融,現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)主流話題。我們已經(jīng)有一個(gè)的體系,形成了綠色金融的五大支柱:
1、標(biāo)準(zhǔn)?,F(xiàn)在在貸款領(lǐng)域我們有綠色信貸的標(biāo)準(zhǔn),項(xiàng)目領(lǐng)域有綠色項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn),債券領(lǐng)域有
綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)。中國在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域是走國際前列的。
2、有了一套初步的激勵機(jī)制。從中央到地方都拿出一些政策讓綠色金融的投資可以比原來回報(bào)率更加高一點(diǎn)。比如說人民銀行2017年已經(jīng)推出了綠色再貸款,對銀行來講如果你手里有綠色信貸作為資產(chǎn)的話,你到人民銀行可以借到比較便宜的錢。地方也推出了很多綠色的激勵機(jī)制,像2017年國務(wù)院批準(zhǔn)的五個(gè)
試點(diǎn)省份和八個(gè)
試點(diǎn)城市,他們分別都推出了地方性的貼息、擔(dān)保等等這樣的激勵機(jī)制。舉一個(gè)湖州的例子,他們是只有200萬人的城市,財(cái)政就拿出了10個(gè)億的錢,每年拿來支持綠色金融,主要是貼息、擔(dān)保這樣的機(jī)制。有些地方還不是試點(diǎn)地區(qū),他們貼息擔(dān)保的力度都挺強(qiáng)的。
3、綠色金融的披露要求。這個(gè)非常重要,綠色項(xiàng)目除了要跟投資者報(bào)告財(cái)務(wù)信息以外,還必須要報(bào)告他的環(huán)境效益。你做了綠色項(xiàng)目,就要報(bào)告能夠減二氧化碳、二氧化硫、污水、固廢等等環(huán)境效益,要報(bào)出來減了多少噸,如果不報(bào)這些東西就不能叫綠色項(xiàng)目。這些披露過去是自愿性的,現(xiàn)在慢慢變成了強(qiáng)制性的了。2017年環(huán)保部曾經(jīng)出了規(guī)定,要求重點(diǎn)排污單位必須要強(qiáng)制性的披露。我預(yù)計(jì)今年年底之前我們的監(jiān)管部門會出臺要求所有的上市公司和發(fā)債企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)制性環(huán)境信息披露的規(guī)定。我想在座的可能也有來自上市公司和發(fā)債企業(yè)的,你們要注意這個(gè)動向,因?yàn)榕哆€不是很簡單的一件事情,環(huán)境信息披露需要整合公司各個(gè)部門的資源,有的時(shí)候還要計(jì)算,需要做能力建設(shè)。
還有一個(gè)動向,就是有些地方在披露方面走在了前列。深圳最近發(fā)了一個(gè)《綠色金融條例》(征求意見稿),當(dāng)中首次提出要對當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)實(shí)行強(qiáng)制性的環(huán)境信息披露,即在當(dāng)?shù)氐你y行、資管等等都要披露環(huán)境信息披露。比如說你作為一個(gè)資管公司,就要披露所持有的資產(chǎn)的環(huán)境信息。
舉個(gè)國外的例子,英國有一家綠色做的很好的資管機(jī)構(gòu),它就開始披露了所持有的股票和債券的
碳足跡。他們把所持有資產(chǎn)所產(chǎn)生的排碳量算出來,除以銷售額,這個(gè)比例就是
碳足跡。而且要顯示這個(gè)碳足跡逐步下降,去年這么高、今年這么低,這就是環(huán)境信息披露的一個(gè)
案例。
4、產(chǎn)品體系。綠色金融產(chǎn)品必須要有一個(gè)體系。因?yàn)榫G色經(jīng)濟(jì)活動的多樣性,所需求的各種融資的特點(diǎn)是不一樣的。有的企業(yè)需要短期融資,有的企業(yè)需要中長期融資,有的企業(yè)需要風(fēng)險(xiǎn)投資,有的企業(yè)需要跟綠色和環(huán)境相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理的工具,像保險(xiǎn)產(chǎn)品。所以我們必須要有綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險(xiǎn)等等一系列的綠色產(chǎn)品和工具,來支持綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前我國現(xiàn)在已經(jīng)形成了比較完整的體系,到去年我國21家大型銀行已經(jīng)有了10.6萬億的綠色信貸余額,如果把中小銀行加上去,我估計(jì)到十三四萬億。債券領(lǐng)域當(dāng)中我們雖然是2016年才啟動了中國的綠色債券市場,比歐洲晚了10年,當(dāng)是我們當(dāng)年一越成為全球最大的綠債市場,2019年又是全球最大的綠債市場,最近幾年都在國際的前列。其他領(lǐng)域也都有很多進(jìn)展,包括根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì),現(xiàn)在國內(nèi)已經(jīng)有了700多只綠色基金,另外在像綠色ABS等方面都有不少創(chuàng)新。
5、地方創(chuàng)新。中國各個(gè)地方的資源稟賦、環(huán)境條件不同,他們需要有不同特色的綠色金融的創(chuàng)新。2017年國務(wù)院批了5省、8市的綠色金改試驗(yàn)區(qū),去年批了蘭州,現(xiàn)在在審批一些新的綠色金改的試驗(yàn)區(qū)。不同地方正在不斷的創(chuàng)造各種各樣的發(fā)展模式和經(jīng)驗(yàn)。像剛剛講的湖州,不光從財(cái)政支持這個(gè)角度有所創(chuàng)新,還有一個(gè)重要的創(chuàng)新就是搞了一套數(shù)字化的金融和綠色項(xiàng)目的對接
平臺,叫綠貸通。當(dāng)?shù)?0多家銀行綠色信貸全部放進(jìn)這個(gè)
平臺,當(dāng)?shù)厮蟹蠗l件的綠色項(xiàng)目全部放進(jìn)平臺,直接把項(xiàng)目和資金進(jìn)行對接,這樣就大大減少了融資的搜尋成本。這個(gè)平臺在一年多的時(shí)間內(nèi)就配對了1000多億的綠色資金給到綠色企業(yè)。
簡單說幾句國際上一些最新的動向。一個(gè)值得注意的情況就是國際社會現(xiàn)在非常強(qiáng)調(diào)綠色復(fù)蘇。大家知道疫情之后全世界的主要經(jīng)濟(jì)體都推出了規(guī)模非常大的財(cái)政金融刺激政策,據(jù)有些
專家的估算,可能有10萬億美元以上的財(cái)政刺激力度。如果10萬億當(dāng)中相當(dāng)一部分用于投資的話,加上配套金融資源,這是非常大的一筆錢。這筆錢用到綠色項(xiàng)目還是不綠的項(xiàng)目?如果用到不綠的項(xiàng)目、污染的項(xiàng)目、高碳的項(xiàng)目,就會導(dǎo)致新一輪的“先污染、后治理”這樣的問題,也可能會導(dǎo)致
碳排放再次的上升,從而為未來的修復(fù)和治理造成很大的成本。這是為什么國際社會特別強(qiáng)調(diào)在新一輪復(fù)蘇當(dāng)中,尤其是利用政府資源來刺激經(jīng)濟(jì)的過程中要保證這些刺激是綠色的、而不是棕色的,而且要保證這些新的刺激項(xiàng)目在應(yīng)對氣候變化當(dāng)中發(fā)揮積極正面的作用,而不是排放更多的碳。關(guān)于這個(gè)問題,中國也正在給予高度的關(guān)注。我們綠金委也在組織一些
專家研討,如何積極響應(yīng)全球國際社會發(fā)起的綠色復(fù)蘇的倡議。
國際綠色金融合作領(lǐng)域當(dāng)中,中國發(fā)揮了非常重要的推動作用。比如說2017年,由中國和另外7個(gè)國家一起發(fā)起的央行綠色金融網(wǎng)絡(luò),現(xiàn)在已經(jīng)迅速發(fā)展成為包括60多家央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國際平臺,來共同探討用貨幣政策和其他監(jiān)管政策來推動綠色金融的方法。這個(gè)平臺成立了好幾個(gè)工作組,我有幸擔(dān)任了第一工作組的主席。第一工作組在今年9月10日將推出兩份重要的文件,都是跟環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析相關(guān)的,一個(gè)文件是《環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析概述》,這是NGFF或者央行綠色金融網(wǎng)絡(luò)官方的觀點(diǎn),另外一份文件是《環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析方法集》,囊括了全球幾十家機(jī)構(gòu),包括銀行、保險(xiǎn)、資管正在使用的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析的一些方法。
這些方法用來干什么?給大家舉一個(gè)例子,就是我們清華綠色金融中心用類似的方法用做的對煤電項(xiàng)目貸款未來可能帶來金融風(fēng)險(xiǎn)的估算。用的這種風(fēng)險(xiǎn)分析的模型,得出的結(jié)論是,當(dāng)前煤電貸款的違約概率是3%,10年以后違約概率可能會上升到20%以上。什么原因呢?原因之一是,
新能源風(fēng)光電的成本會繼續(xù)大幅降低,因此煤電到時(shí)候要被迫大幅度降價(jià),利潤也會大幅度下降甚至到虧損,從而給銀行帶來很大的金融風(fēng)險(xiǎn)。這樣的分析方法是央行綠色金融網(wǎng)絡(luò)正在積極推廣的。
最后,我想說幾句今天大會關(guān)注的ESG投資問題。E是環(huán)境S是社會G是治理,這在國際上已經(jīng)是非常主流的話題了。聯(lián)合國旗下責(zé)任投資原則,現(xiàn)在已經(jīng)有2000家機(jī)構(gòu)會員,這些會員管理的資產(chǎn)達(dá)到了百萬億的美元,他們都是承諾用ESG的原則進(jìn)行投資。但是中國參與還是比較少的。我剛才講綠色金融在中國的成就,但是沒有提到ESG,就因?yàn)镋SG在中國還是比較新的概念,還沒有普及。我們要學(xué)習(xí)國際先進(jìn)的做法。
從國際比較來看,據(jù)說歐洲的機(jī)構(gòu)投資者所管理的資產(chǎn)的30%已經(jīng)是符合ESG的原則了。在中國沒有的官方統(tǒng)計(jì),有一部分人講是1%-2%,我們的多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者,包括許多基金管理公司、保險(xiǎn)資管、養(yǎng)老金等等還沒有充分意識到ESG的重要性。
如何推動ESG的原則和方法落地呢?我認(rèn)為,應(yīng)該從以下幾角度去推動:
1、監(jiān)管層應(yīng)該提出明確的要求。中國的機(jī)構(gòu)還是聽監(jiān)管局,監(jiān)管要發(fā)話。我們監(jiān)管部門目前已經(jīng)有一些關(guān)于鼓勵綠色和ESG投資的原則性的要求,但是還需要更加細(xì)化。應(yīng)該更加明確的要求我們管理資產(chǎn)的這些機(jī)構(gòu)投資者要遵循ESG的原則,運(yùn)用ESG的方法來進(jìn)行投資決策,增加ESG投資的透明度。
2、機(jī)構(gòu)自身要關(guān)注這個(gè)問題,包括對社會和環(huán)境氣候的影響,也要關(guān)注這個(gè)問題對你自身未來盈利的影響。ESG投資有外部性,可以改善外部環(huán)境變化,同時(shí)也能夠改善你的投資的績效。有數(shù)據(jù)表明用ESG選擇投資標(biāo)的,長期來看投資回報(bào)率比那些不用ESG原則的投資效果更好。我們清華綠色金融中心用ESG的方法做了指數(shù)和回測,發(fā)現(xiàn)ESG指數(shù)可以在6年當(dāng)中年均跑贏大盤6個(gè)百分點(diǎn),但很多資管機(jī)構(gòu)還沒有完全領(lǐng)會理解這個(gè)好處。
3、要強(qiáng)化在ESG的數(shù)據(jù)和方法方面的研發(fā)。ESG投資的重要基礎(chǔ)是數(shù)據(jù)。你要對所投資標(biāo)的環(huán)境、社會和治理的表現(xiàn)有足夠的數(shù)據(jù)進(jìn)行評判,數(shù)據(jù)要充分,數(shù)據(jù)的質(zhì)量要好。這個(gè)問題還沒有完全解決,國際上的一些大的機(jī)構(gòu)已經(jīng)整合了全球上市公司的ESG數(shù)據(jù),但是中國數(shù)據(jù)還是在建立過程當(dāng)中,還不夠完善,需要各方包括研究機(jī)構(gòu)和第三方機(jī)構(gòu)一起來努力。
4、資管機(jī)構(gòu)投資者要對ESG進(jìn)行前瞻性分析。剛才講的ESG數(shù)據(jù)多少都是過去時(shí),包括這家企業(yè)是不是排放超標(biāo)了,這家企業(yè)是不是體現(xiàn)社會責(zé)任,有沒有關(guān)聯(lián)交易等等。對投資者來講,他們更關(guān)心的事是前瞻性、還沒有發(fā)生的事情。就是我剛才講的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析方法,它可以幫助你預(yù)測由于環(huán)境和氣候關(guān)系如何影響你的投資,投資標(biāo)的估值是上升還是下降。一些模型已經(jīng)顯示,如果你投資了高碳排放的企業(yè),未來其估值可能會下降到30%、50%。
5、強(qiáng)化資管機(jī)構(gòu)的環(huán)境信息披露。作為資產(chǎn)管理公司,你披露了你所投資組合的環(huán)境信息,就可以倒逼企業(yè)的信息披露。你是資產(chǎn)管理公司,你是他的股東,你告訴企業(yè)必須要提升披露水平,他就會聽。因?yàn)楣蓶|告訴我要做這件事情,要不然股東不投我了。披露什么呢?可以包括碳、氧化硫硫、氮氧化物、COD等排放, 也可以包括能耗、水耗,以及一些相關(guān)的定性的內(nèi)容。除此之外還可以披露金融機(jī)構(gòu)自身的環(huán)境業(yè)績。作為銀行、資產(chǎn)管理公司,你所在的大樓耗電量有沒有降下來,你的員工用車的數(shù)量頻率有沒有降低,這些都是從一個(gè)小的角度體現(xiàn)這家機(jī)構(gòu)有沒有環(huán)境和ESG的理念。
最后一點(diǎn)需要宣傳推廣。我們很多資管機(jī)構(gòu)還沒有接受ESG的理念,他有這樣的借口:我錢是散戶的錢,散戶沒讓我干這個(gè)事兒,他們讓我們關(guān)注短期操作不關(guān)注中長期的,所以我們沒有辦法。我們要做的事情就是要教育散戶,讓他們都關(guān)心綠色發(fā)展和應(yīng)對氣候的變化,其實(shí)這些問題與個(gè)人中長期利益都是息息相關(guān)的。大家想想,如果我們投資都到污染性的項(xiàng)目中去,空氣、水、土壤污染會很嚴(yán)重、食品污染很嚴(yán)重。如果大家投資投排放很高的行業(yè),氣候會變暖,海平面會上升,許多沿海地區(qū)會被淹沒。每個(gè)個(gè)人最后都會受害。
通過宣傳教育,可以培育一批有情懷的散戶投資者,讓他們支持金融機(jī)構(gòu)把更能多的資金投入到更加綠色更加負(fù)責(zé)任的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)和項(xiàng)目當(dāng)中去。
謝謝大家!