導讀當前，我國已經(jīng)建立起多層次的綠色金融體系，涵蓋綠色信貸、綠色債券、綠色股票、綠色基金、綠色保險以及碳排放權(quán)交易市場等產(chǎn)品。

平安觀點：

 

十年回顧：綠色金融資產(chǎn)投資回報觀察

 

當前，我國已經(jīng)建立起多層次的綠色金融體系，涵蓋綠色信貸、綠色債券、綠色股票、綠色基金、綠色保險以及碳排放權(quán)交易市場等產(chǎn)品。隨著“雙碳”目標的推進與綠色金融市場的發(fā)展，各類綠色金融資產(chǎn)已經(jīng)初具規(guī)模；在ESG投資理念逐漸盛行的當下，很多機構(gòu)也存在綠色金融資產(chǎn)的配置需求。我們回顧過去十年綠色金融資產(chǎn)的投資回報數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)綠色金融資產(chǎn)存在投資價值，但收益波動偏大：一方面，證券市場的綠色資產(chǎn)投資回報并未表現(xiàn)出穩(wěn)定的正超額收益水平，股債的綠色資產(chǎn)均表現(xiàn)出“牛市更牛、熊市更熊”的特征，其收益的波動大于市場整體表現(xiàn)；這可能與綠色金融資產(chǎn)的社會效益、環(huán)境規(guī)避效應、政策紅利等方面的變化有關(guān)。另一方面，碳排放權(quán)的價格則呈現(xiàn)震蕩走高的態(tài)勢，近年來投資收益率攀升，未來大概率仍有上升空間。

 

2022年，中國綠色金融政策體系不斷完善，綠色金融市場成績斐然

 

2022年，“二十大”報告對于綠色發(fā)展的全局性部署，奠定了未來中國經(jīng)濟綠色發(fā)展、實現(xiàn)人與自然和諧共生的現(xiàn)代化目標的基礎。與此同時，中國的綠色金融政策不斷出臺與完善，逐步構(gòu)建起了多層次、全方位的綠色金融監(jiān)管體系；綠色產(chǎn)業(yè)政策快速豐富與擴容，逐步搭建完成了雙碳的“1+N”政策目標體系。

 

2022年，綠色金融市場發(fā)展取得了長足進步。①綠色信貸余額規(guī)模持續(xù)增長，增速逐季上升；各銀行持續(xù)發(fā)力綠色信貸業(yè)務，中小銀行增速顯著加快。②綠色債券發(fā)行規(guī)模繼續(xù)攀升，地方政府發(fā)行綠債占比顯著提升；綠債存量規(guī)模不斷增長，交易熱度也有所提升，但在市場中占比仍偏低。③碳交易市場穩(wěn)健運行，地方碳市場價格大多上漲，交易活躍度提升；全國碳市場價格走勢相對平穩(wěn)，但交易量降幅明顯。④綠色股票指數(shù)供給有所增加，有碳中和指數(shù)等特色標的發(fā)布；綠色基金的數(shù)量持續(xù)增長，但規(guī)模受資本市場波動影響而有所回落。⑤綠色保險業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長，產(chǎn)品類型呈現(xiàn)多樣化的趨勢；同時，險資也在積極開展綠色產(chǎn)業(yè)的投資，為實體經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型提供了長期穩(wěn)定的資金支持。

 

2023年，綠色金融市場穩(wěn)步擴容，綠色權(quán)益資產(chǎn)優(yōu)于綠色債券資產(chǎn)

 

推動“雙碳”目標實現(xiàn)的進程任重而道遠，展望2023年，中國綠色金融市場將繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。一方面，綠色金融政策體系將進一步完善，各項綠色金融產(chǎn)品在標準體系的建立、統(tǒng)計核算、監(jiān)管信披、優(yōu)惠政策等方面均有值得改進的空間。另一方面，綠色金融市場規(guī)模將繼續(xù)擴容，綠色信貸、綠色債券余額規(guī)模大概率繼續(xù)提升；碳排放權(quán)交易市場將繼續(xù)致力于推進全國市場的行業(yè)擴圍，但進程可能相對緩慢；綠色權(quán)益工具種類繼續(xù)豐富，但規(guī)模可能受到市場波動的影響；綠色保險業(yè)務規(guī)模也將隨著綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而不斷增長。

 

對于2023年綠色金融資產(chǎn)的表現(xiàn)，我們有如下判斷：第一，綠色股債資產(chǎn)牛市更牛、熊市更熊的特征，決定了對市場趨勢的判斷先于綠色資產(chǎn)具體類別的判斷?？紤]2023年國內(nèi)經(jīng)濟底部修復、企業(yè)盈利改善、利率中樞抬升的宏觀背景，2023年的資本市場整體股優(yōu)于債，那么綠色權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)可能也將好于綠色債券資產(chǎn)。第二，碳排放權(quán)因其價格未來的走高趨勢，是更加確定性的資產(chǎn)，但目前碳市場發(fā)展尚不完善，尤其全國碳市場處于發(fā)展初期，仍有較多行業(yè)未能納入，碳排放權(quán)資產(chǎn)的投資需要研究和觀望。

 

風險提示

 

1）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增長出現(xiàn)超預期下行，影響綠色低碳相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進而影響綠色金融市場與產(chǎn)品的表現(xiàn)。

 

2）綠色金融政策的制定與落實不及預期，或者政策對于綠色金融的優(yōu)惠與支持不及預期，都可能影響綠色金融市場發(fā)展。

 

3）金融市場受到內(nèi)外部不確定性事件的沖擊而出現(xiàn)波動，并導致風險進一步蔓延到綠色金融領(lǐng)域。

 

4）全球應對氣候變化的輿論與政策轉(zhuǎn)向，影響市場對于雙碳目標進程的判斷，以及對綠色金融發(fā)展前景的預期。