金子曦說(shuō)：“鋼鐵企業(yè)可根據(jù)發(fā)展需要與財(cái)務(wù)規(guī)劃，選擇適宜的轉(zhuǎn)型金融工具。目前，債券是運(yùn)用較為廣泛的轉(zhuǎn)型金融工具，產(chǎn)品模式與發(fā)行規(guī)則相對(duì)成熟。根據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù)，截至2023年6月，我國(guó)轉(zhuǎn)型類貼標(biāo)債券規(guī)模近1300億元。其中，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券規(guī)模已超950億元，低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券規(guī)模近250億元，低碳轉(zhuǎn)型債券規(guī)模超40億元，轉(zhuǎn)型貼標(biāo)債券規(guī)模超50億元，不限定募集資金投向用途的轉(zhuǎn)型類債券運(yùn)用相對(duì)廣泛。我們建議鋼鐵企業(yè)把握轉(zhuǎn)型債券市場(chǎng)的新興機(jī)遇，從轉(zhuǎn)型債券著手，探索使用轉(zhuǎn)型金融。此外，綠氫、CCUS等深度脫碳技術(shù)需要風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的投資機(jī)構(gòu)支持，需采用定制化的融資方式。”

 

實(shí)際上，鋼鐵企業(yè)也已根據(jù)自身發(fā)展基礎(chǔ)與需要，積累了“轉(zhuǎn)型”類債券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，既包括限定募集資金用途的轉(zhuǎn)型債券，也包括不限定募集資金用途的可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券。

 

根據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2021年至2022年，全國(guó)鋼鐵行業(yè)共發(fā)行7支“轉(zhuǎn)型”類債券產(chǎn)品。債券發(fā)行人為寶鋼、山鋼、鞍鋼、柳鋼和攀鋼集團(tuán)，均為大型國(guó)有企業(yè)，信用評(píng)級(jí)較高。

 

從債券基本面來(lái)看，平均債券的發(fā)行期限為2.86年，總發(fā)行總規(guī)模為102億元，平均票面利率為3.51%。與2016年至2022年鋼鐵行業(yè)已發(fā)行的21支綠色債券相比，鋼鐵行業(yè)發(fā)行的轉(zhuǎn)型類債券平均發(fā)行期限短1.05年、平均發(fā)行規(guī)模達(dá)5.66億元，平均票面利率低近60bps，具有比較規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)。

 

從債券產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)看，氮氧化物排放和綜合能效提升為主要的掛鉤績(jī)效。當(dāng)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)在規(guī)定時(shí)限未達(dá)到預(yù)定可持續(xù)發(fā)展績(jī)效目標(biāo)時(shí)，較多轉(zhuǎn)型類債券的掛鉤條款設(shè)置為將債券最后一個(gè)計(jì)息年度票面利率上調(diào)10bps。柳鋼集團(tuán)于2021年5月發(fā)行的3年期可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券“21柳鋼集團(tuán)MTN001（可持續(xù)掛鉤）”條款設(shè)置相對(duì)嚴(yán)苛，債券發(fā)行規(guī)模5億元，票面利率4.1%，將“單位產(chǎn)品氮氧化物排放量降至0.935kg/t”設(shè)為可持續(xù)發(fā)展掛鉤目標(biāo)，若未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，則該債券再延續(xù)1年，第3年票面利率為本期中期票據(jù)存續(xù)期前2年票面利率加50bps。

 

金子曦表示，目前，鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)型金融實(shí)踐主要以債務(wù)工具為主，現(xiàn)有的債務(wù)工具實(shí)踐可為鋼鐵企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型融資提供參考。

 

例如，限定募集資金用途類轉(zhuǎn)型債券方面，寶山鋼鐵2022年發(fā)行了5億元的債券，發(fā)行期限為3年，票面利率2.68%，募集資金用于寶鋼湛江鋼鐵有限公司湛江鋼鐵氫基豎爐項(xiàng)目建設(shè)，此項(xiàng)目采用氫基豎爐低碳冶金代替常規(guī)高爐冶金流程。

 

不限定募集資金用途類轉(zhuǎn)型債券方面，印度鋼鐵企業(yè)（JSWSteel）發(fā)行了一筆總額5億美元、期限10.5年的SLB，票面利率5.05%。這只SLB的KPI為碳排放強(qiáng)度；SPT為到2030年，碳排放強(qiáng)度達(dá)到1.95噸二氧化碳當(dāng)量/噸粗鋼產(chǎn)量，相當(dāng)于比2020年基線減少23%。該交易是印度高收益?zhèn)械氖坠PSLB，也是亞洲企業(yè)發(fā)行人中美元SLB期限最長(zhǎng)的債券。該發(fā)行人提出的SPT雖在行業(yè)內(nèi)仍有提升空間，但為新興市場(chǎng)高收益發(fā)行人參與到SLB市場(chǎng)提供了參考。

 

金子曦表示，未來(lái)鋼鐵企業(yè)需重視中長(zhǎng)期的轉(zhuǎn)型規(guī)劃、低碳的商業(yè)模式等對(duì)于其轉(zhuǎn)型融資的重要作用，將轉(zhuǎn)型能力轉(zhuǎn)化為融資潛力。一方面，鋼鐵企業(yè)需從戰(zhàn)略層面推動(dòng)低碳轉(zhuǎn)型，并統(tǒng)籌中長(zhǎng)期的低碳轉(zhuǎn)型規(guī)劃與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，從其中發(fā)現(xiàn)、建立、披露其轉(zhuǎn)型目標(biāo)、轉(zhuǎn)型能力、轉(zhuǎn)型效益，在推進(jìn)企業(yè)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，構(gòu)建與金融市場(chǎng)對(duì)話的橋梁。另一方面，鋼鐵企業(yè)可持續(xù)跟蹤轉(zhuǎn)型金融進(jìn)展，尤其是轉(zhuǎn)型債券的細(xì)則要求和市場(chǎng)產(chǎn)品，積極參與轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)、獲取轉(zhuǎn)型金融支持，逐步實(shí)現(xiàn)低碳高質(zhì)量發(fā)展。