根據(jù)氣候債券倡議組織（CBI）披露數(shù)據(jù)，美國(guó)、法國(guó)、意大利等歐美國(guó)家轉(zhuǎn)型債券市場(chǎng)起步較早，轉(zhuǎn)型金融的存量規(guī)模具有比較優(yōu)勢(shì)；2022年，在政策激勵(lì)下，中國(guó)與日本轉(zhuǎn)型債券發(fā)行規(guī)模增加，新增發(fā)行規(guī)模約占全球轉(zhuǎn)型金融新增發(fā)行規(guī)模的90%；同時(shí)，巴西、土耳其等新興經(jīng)濟(jì)體近年來(lái)也逐步推出轉(zhuǎn)型債券產(chǎn)品，未來(lái)全球轉(zhuǎn)型債券的市場(chǎng)參與主體勢(shì)必更加多元。

 

從轉(zhuǎn)型類債券品種來(lái)看，目前我國(guó)與轉(zhuǎn)型類債券產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的指引類文件共有三份：一是2021年4月銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)《可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）十問十答》，推出了“可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券”產(chǎn)品；二是2022年5月銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)《關(guān)于開展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點(diǎn)的通知》，推出了“轉(zhuǎn)型金融”產(chǎn)品；三是2022年6月交易所市場(chǎng)《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號(hào)——特定品種公司債券（2022年修訂）》，推出“低碳轉(zhuǎn)型公司債券”和“低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債券”債券。

 

從市場(chǎng)存量和增量來(lái)看，根據(jù)中財(cái)大綠金院綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù)，2023年上半年我國(guó)境內(nèi)新增發(fā)行轉(zhuǎn)型類債券共19只，新增規(guī)模約137.5億元，市場(chǎng)存量規(guī)模達(dá)1085.2億元。在2023年新發(fā)行的轉(zhuǎn)型類債券中，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行數(shù)量最多、規(guī)模最大，共發(fā)行14只，新增規(guī)模94.5億元；其次是低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債券，新增發(fā)行3只，規(guī)模約26億元，平均發(fā)行期限為2.75年，平均票面利率為3.37%。

 

從關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)來(lái)看，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券KPI設(shè)置的多樣性逐漸提高，從節(jié)能減排、能效提升、新能源裝機(jī)數(shù)量等常見指標(biāo)擴(kuò)展到綠色建筑竣工面積、充電樁數(shù)量等。而低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債券的發(fā)行人主要集中在金融業(yè)、電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。

 

目前，我國(guó)轉(zhuǎn)型類債券發(fā)展仍面臨著標(biāo)準(zhǔn)目錄缺乏、轉(zhuǎn)型路徑不清晰、市場(chǎng)激勵(lì)不足、產(chǎn)品創(chuàng)新有限、目標(biāo)設(shè)置單一等問題。

 

對(duì)于解決上述市場(chǎng)“短板”的措施，王遙建議，“一是要把轉(zhuǎn)型債券發(fā)展與金融監(jiān)管部門以及各地區(qū)推動(dòng)的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)、目錄相互銜接，為市場(chǎng)主體轉(zhuǎn)型融資提供明確的產(chǎn)品邊界；二是要進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)展轉(zhuǎn)型類債券的配套機(jī)制，尤其是信息披露、外部評(píng)價(jià)等，能夠更好地為轉(zhuǎn)型目標(biāo)的科學(xué)性及轉(zhuǎn)型效果的評(píng)價(jià)提供更便捷的機(jī)制與平臺(tái)；三是發(fā)揮好激勵(lì)政策的支持作用，比如在綠色金融領(lǐng)域碳減排貨幣政策工具提供了很顯著的支持效應(yīng)，未來(lái)包括煤炭清潔利用再貸款等相似的針對(duì)轉(zhuǎn)型的激勵(lì)措施可逐步完善。”

 

“發(fā)展轉(zhuǎn)型類產(chǎn)品是有一定風(fēng)險(xiǎn)的，如果出現(xiàn)假轉(zhuǎn)型、或者轉(zhuǎn)型未達(dá)目標(biāo)的情形，或者發(fā)生技術(shù)變革導(dǎo)致原定轉(zhuǎn)型目標(biāo)失效的情形等，都需要納入轉(zhuǎn)型金融的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，因此還需要用更加動(dòng)態(tài)、全面、細(xì)致的視角去推動(dòng)轉(zhuǎn)型市場(chǎng)的發(fā)展。”王遙補(bǔ)充稱。

 

展望后續(xù)，監(jiān)管部門正在大力推動(dòng)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)和落地實(shí)施。據(jù)王遙介紹，“目前央行積極研究轉(zhuǎn)型金融相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，首批擬覆蓋煤電、鋼鐵、建筑建材、農(nóng)業(yè)四個(gè)領(lǐng)域，未來(lái)將盡快形成科學(xué)和明確的支持框架，并提供規(guī)范化轉(zhuǎn)型計(jì)劃的信息披露要求，以保障轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)對(duì)推動(dòng)我國(guó)可持續(xù)發(fā)展的有效性。”

 

王遙還指出，“在豐富完善轉(zhuǎn)型金融工具方面，目前我國(guó)已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、生態(tài)保護(hù)等多個(gè)領(lǐng)域發(fā)行可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券以支持傳統(tǒng)行業(yè)向低碳或零碳轉(zhuǎn)型，未來(lái)將繼續(xù)創(chuàng)新股權(quán)類融資工具、證券化產(chǎn)品、保險(xiǎn)和擔(dān)保等風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，并加大對(duì)轉(zhuǎn)型壓力比較大的地區(qū)、行業(yè)和人群的支持力度，確保環(huán)境效益、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。”