2022年以來，有關(guān)CCER重啟的消息不斷，包括國際金融論壇（IFF）2022年全球年會上生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對氣候變化司司長李高表示，下一步中國將爭取盡早重啟CCER市場，以及生態(tài)環(huán)境部將以部市聯(lián)建的方式支持北京市承建全國自愿減排交易中心等等。

CCER的呼之欲出將會更加完善我國碳市場建設(shè)，有利于金融機(jī)構(gòu)、碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以及各類非控排企業(yè)等參與全國碳市場建設(shè)，從而增厚減排收益，提高碳定價效率。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

一

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CCER為社會和企業(yè)參與應(yīng)對氣候變化提供新的平臺 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

廣義碳市場除了前面多篇報告中闡述的碳配額交易市場外，還有針對境內(nèi)可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷利用等項目溫室氣體減排效果進(jìn)行量化、核證和出售的自愿減排交易市場，也就是CCER交易市場。

本質(zhì)上看，CCER是清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）的中國實踐，始于2012年。相較于控排企業(yè)被動接受碳排放額度，以碳信用為依托的交易機(jī)制通過交易信用對應(yīng)的碳資產(chǎn)，為形式多樣的非控排企業(yè)參與碳市場提供路徑依賴。例如，福建省推廣碳匯型茶園超過30萬畝，溫室氣體排放減少23.3%以上；莆田市完成全國首例雙殼貝類海洋漁業(yè)碳匯交易等。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

不過，前期自愿減排交易量小、試點碳市場活躍度偏低再加上個別項目暴露出規(guī)范性問題等導(dǎo)致供需失衡，2017年3月國家發(fā)改委暫停CCER項目的備案申請受理，僅允許已完成備案的項目繼續(xù)交易，至今該市場處于凈消耗的階段。路孚特碳研究數(shù)據(jù)表明，2012-2017年間國家發(fā)改委共簽發(fā)約8000萬噸二氧化碳當(dāng)量的CCER，但僅消化掉約3200萬噸。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

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全國碳市場加速供需重塑，CCER與碳配額價差一度倒掛 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

如果以全國碳排放交易市場上線年份為時間節(jié)點，2021年前CCER價格明顯低于配額交易價格，而上市后的兩年里CCER價格一度追平配額價格，甚至出現(xiàn)了倒掛的現(xiàn)象。全國碳市場啟動前，試點市場配額以免費分配為主，發(fā)放相對寬松，市場對自愿減排交易的需求本就不高，數(shù)據(jù)顯示，2016年用于抵消的CCER僅占配額的0.67%，遠(yuǎn)低于試點市場規(guī)定的5%-10%，這就造成了簽發(fā)項目多但下游承接匱乏，“累庫”現(xiàn)象成了CCER運行的限制性因素。北京綠色交易所總經(jīng)理梅德文在雙碳峰會中提到，2012年至2020年，我國地方碳配額交易市場累計成交4.8億噸，成交金額114億人民幣，交易價格在24元/噸左右，而同期CCER累計交易量為2.68億噸，均價在10元/噸左右。全國碳市場啟動后，控排企業(yè)為提前鎖定履約成本，選擇當(dāng)時相對價低的CCER賺取價差收益，國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究和國際合作中心總經(jīng)濟(jì)師張昕表示，用于抵消的CCER能夠為業(yè)主直接帶來的經(jīng)濟(jì)激勵約20億元，這一階段需求的提高也推升了CCER的價格。梅德文指出，全國碳市場上線以來，累計成交2.30億噸，累計成交金額104.75億元，均價54.39元/噸，2022年均價為58.07元/噸；從復(fù)旦碳價指數(shù)來看，CCER自全國碳市場開市來呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，2021年價格上漲約18倍，2022年下半年再度翻倍至60元/噸上下，當(dāng)年全國CCER均價為57.52元/噸。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

按照前面的推論，全國碳市場啟動前存量CCER大概在4800萬噸左右，全國碳市場第一個履約周期內(nèi)累計消耗約3273萬噸。目前，國內(nèi)CCER去化程度過快，特別是進(jìn)入2022年，部分企業(yè)即使想要選擇用5%的CCER做替代來博取價差也面臨價高量少的難題。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

可以說全國碳市場的啟動改變了固有的CCER交易市場格局，不僅提高了需求量而且增強(qiáng)了碳配額與CCER價格的聯(lián)動性，現(xiàn)階段持續(xù)的凈消化使得CCER已經(jīng)由供過于求向供不應(yīng)求迅速轉(zhuǎn)變并反映在價格端，無論是從量還是價兩方面都明顯難以滿足新一輪履約周期企業(yè)需求。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

 

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三 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

關(guān)于CCER重啟后的幾點推測 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

既然說到重啟，就先要解決當(dāng)時暫停的問題。拋開項目規(guī)范等外部因素，單從市場來看，最關(guān)鍵的還是供需矛盾的消解。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

（1）新發(fā)展格局下前期需求明顯不足現(xiàn)象或?qū)⒌玫接行Ь徑?，但需求與價格之間的關(guān)聯(lián)度較之前提高。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

早期CCER市場供需失衡的問題主要在于有效需求的不足。當(dāng)時區(qū)域試點碳市場尚不完備，配額尚且寬松，企業(yè)并無緊迫感，這就導(dǎo)致市場活躍度明顯欠佳。數(shù)據(jù)顯示，2012年-2020年，區(qū)域試點市場的平均換手率僅5%，CCER市場更低，從而造成了大量的淤積。現(xiàn)階段，這一情況有了根本性的改變，全國碳市場配額分配收緊、準(zhǔn)入行業(yè)擴(kuò)容、碳價維持高位甚至中長期緩斜率走高已經(jīng)是市場共識，再加上存量CCER嚴(yán)重不足，CCER的價格紅利也在控排企業(yè)的爭奪下不斷被壓縮。往后來看，碳配額交易市場與CCER的關(guān)聯(lián)度將會更加密切，減排的紅線收緊，再加上企業(yè)間的社會責(zé)任競爭，將會不斷釋放企業(yè)的直接需求。

不過，也需要注意CCER與碳配額價格的關(guān)系。按照全國碳市場交易規(guī)則，控排企業(yè)用CCER抵消碳排放配額的比例不超過應(yīng)繳配額的5%。假設(shè)控排企業(yè)均按照5%的上限沖抵配額，只有當(dāng)CCER供應(yīng)量大于配額總量的5%且兩市場總量足以覆蓋總排放，市場中的CCER是盈余的，價格才可能低于配額價格，那么這時的CCER替代才是有效的。反之亦然，如若CCER的價格高于碳配額價格，那么其替代意義就無效了。第一個履約周期結(jié)束，碳市場覆蓋了企業(yè)約45億噸碳排放，也就是說，CCER供應(yīng)量超過2.25億噸時，價格才有可能低于配額價格。就目前來看，市場余量CCER不足2.25億噸，所以處于有需求但無法滿足的狀態(tài)，因此我們認(rèn)為在CCER重啟前二者價差不會有明顯走擴(kuò)，替代效應(yīng)有限。《中國碳市場回顧與展望（2022）》指出，預(yù)計八大行業(yè)納入后，全國碳市場的配額總量會擴(kuò)容至70億噸，那么屆時邊界點則變?yōu)?.5億噸。

（2）后期CCER供應(yīng)缺口或?qū)U(kuò)大，新項目簽發(fā)的必要性提高，但可再生能源項目或成為最大不確定性。

當(dāng)前CCER的存量僅占全國碳市場正常全年CCER需求的4.12%左右，無法覆蓋新一輪履約周期企業(yè)的需求，新項目備案簽發(fā)的必要性顯著提高。從過往數(shù)據(jù)來看，12-17年備案獲批率均維持在60%以上，平均下來在70%左右。

CCER的供應(yīng)量從2017年公示的項目類型來看，可再生能源類總量占比最高。目前，CCER方法學(xué)中減排額外性論證要求確認(rèn)項目的基準(zhǔn)情景難以商業(yè)化或獲得足夠的投資收益，從而借助銷售CCER實現(xiàn)商業(yè)可行性。這一點與進(jìn)入平價上網(wǎng)時代的可再生能源相背離，前期依靠補(bǔ)貼的時代結(jié)束也意味著其存在自給的收益。因此，風(fēng)電、光伏在內(nèi)的可再生能源項目是否獲簽存在著較大的不確定性。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

如果可再生能源項目仍然按照之前的標(biāo)準(zhǔn)給予準(zhǔn)入的話，體量增多將會對價格形成抑制，控排企業(yè)博弈CCER將會明顯提高市場活躍度。據(jù)天津排放權(quán)交易所數(shù)據(jù)顯示，如果按照2000小時測算，風(fēng)電和光伏開發(fā)成CCER的年減排量在4億噸左右，屆時預(yù)計CCER價格將大概率下降到碳價的30%-50%左右。不過此類項目總量占比較高，如果簡單排除在外的話又有可能造成直接的供應(yīng)短缺，變相增加項目價值。
 

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