2025年7月，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《綠色金融支持項目目錄（2025年版）》，為綠色金融精準(zhǔn)支持項目提供清晰指引，進一步提升綠色金融資產(chǎn)管理效率。

 

我國綠色產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，節(jié)能降碳改造、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、資源循環(huán)利用、能源綠色低碳轉(zhuǎn)型、生態(tài)保護修復(fù)和基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級等領(lǐng)域均取得顯著成效。但從綠色金融產(chǎn)品類型來看，中國綠色金融市場仍存在綠色保險、綠色股權(quán)投資及碳金融等金融產(chǎn)品規(guī)模有待進一步擴大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等問題。

 

本文將基于中國綠色金融產(chǎn)品發(fā)展現(xiàn)狀，分析綠色金融產(chǎn)品協(xié)同創(chuàng)新體系，并深入探討綠色產(chǎn)業(yè)投資方向。

 

綠色金融產(chǎn)品發(fā)展現(xiàn)狀及問題

 

從綠色金融產(chǎn)品類型來看，我國綠色金融產(chǎn)品框架涵蓋綠色貸款、債券、基金、保險、碳金融等多個領(lǐng)域。

 

目前，我國已經(jīng)建成全球最大的綠色信貸和綠色債券市場。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年四季度末，我國本外幣綠色貸款余額為36.6萬億元，同比增長21.68%，預(yù)計2025年綠色貸款余額有望突破40萬億元；據(jù)中央結(jié)算公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年底，我國綠色債券存續(xù)1868只，合計余額為2.2萬億元，綠色信貸與債券市場蓬勃發(fā)展。

 

綠色基金方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，我國累計發(fā)行綠色公募基金987只，最新基金金額為5995.13億元，較2023年分別增長16.8%和17.24%。

 

綠色保險方面，據(jù)IIGF發(fā)布的《2024年綠色保險進展報告》顯示，截至2024年末，我國綠色保險保費收入達3331億元，提供風(fēng)險保障超330萬億元。

 

碳金融方面，據(jù)上海環(huán)境能源交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，全國碳市場累計碳排放配額成交量為6.3億噸，累計成交額430.33億元，同比增長72.69%，增長勢頭強勁。

 

我國已初步構(gòu)建起多元的綠色金融產(chǎn)品體系，綠色金融工具不斷創(chuàng)新，市場規(guī)模日益擴大，活力持續(xù)釋放。

 

然而，綠色金融產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)并不平衡。綠色金融領(lǐng)域綠色信貸占比超過95%，其他組成部分如股權(quán)融資占比明顯偏低，股權(quán)融資只占到3%。單一依賴信貸資金導(dǎo)致風(fēng)險過度集中于銀行體系。這不僅加重了金融機構(gòu)承擔(dān)長期性、高風(fēng)險項目的壓力，也使缺乏抵押物的綠色技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)難以獲得資金支持，抑制了高潛力項目的發(fā)展并降低了資源配置效率。

 

中金研究院根據(jù)上市企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)預(yù)測，我國要想實現(xiàn)碳中和目標(biāo)，綠色融資中股權(quán)融資的合理比例應(yīng)為30%左右。我國綠色金融衍生品發(fā)展仍顯滯后，與國際前沿存在差距。盡管國際市場已實踐碳遠(yuǎn)期、碳期貨等產(chǎn)品，但國內(nèi)銀行業(yè)應(yīng)用范圍狹窄，主要覆蓋大型國有企業(yè)，中小企業(yè)和民營主體獲取渠道有限。

 

當(dāng)前綠色金融衍生品激勵與約束機制缺失，各部門對產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、支持項目的劃分存在差異，導(dǎo)致政策落地和跟蹤評估受阻。與此同時，相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管機制尚未健全，法治建設(shè)處于起步階段，既未能形成適應(yīng)市場需求的制度體系，也缺乏統(tǒng)一有效的監(jiān)管框架，制約了市場規(guī)范化發(fā)展。

 

構(gòu)建綠色金融協(xié)同創(chuàng)新體系

 

隨著中國綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型中面臨的資金需求日益多元化，傳統(tǒng)貸款和債券等金融產(chǎn)品難以充分滿足相關(guān)需求。在綠色信貸、綠色債券市場發(fā)展的基礎(chǔ)上，需繼續(xù)構(gòu)建多層次綠色金融市場，豐富產(chǎn)品供給，推動綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新。金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新規(guī)劃，通過擴大參與主體規(guī)模、滿足綠色項目長期投資需求、降低融資成本等舉措，全面支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

 

一是穩(wěn)步推進碳金融發(fā)展，優(yōu)化碳資產(chǎn)配置效率，助力完善市場化減排機制。未來需進一步完善中國碳市場價格形成機制，建立長期碳交易激勵機制；加大碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，鼓勵金融中介機構(gòu)參與，通過豐富產(chǎn)品體系為市場提供充足流動性，降低企業(yè)融資成本。

 

同時，應(yīng)逐步構(gòu)建碳期貨市場，充分發(fā)揮其套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能。此外，推動CCER（中國核證減排量）市場與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，通過提升碳信用項目質(zhì)量、增強全球競爭優(yōu)勢，為碳減排項目引入多元化技術(shù)支持和資金渠道。例如金融機構(gòu)既可直接參與CCER交易，也可通過開發(fā)抵質(zhì)押融資貸款、發(fā)行CCER收益掛鉤債券、創(chuàng)設(shè)交易流程保險產(chǎn)品及碳金融衍生品等方式深度參與市場建設(shè)。

 

二是積極發(fā)展綠色保險和服務(wù)，助力構(gòu)建應(yīng)對氣候風(fēng)險的保險保障體系。綠色保險具有覆蓋行業(yè)廣、承保主體多元的特點，需結(jié)合區(qū)域間產(chǎn)品條件差異、自然環(huán)境特征及政策導(dǎo)向等因素推動多元化發(fā)展。在氣候變化負(fù)面影響日益凸顯的背景下，保險公司應(yīng)積極開發(fā)巨災(zāi)保險、轉(zhuǎn)型保險等氣候風(fēng)險相關(guān)產(chǎn)品。

 

從實踐路徑來看，建議與專業(yè)機構(gòu)合作建立行業(yè)共享數(shù)據(jù)平臺，通過數(shù)據(jù)收集與整合支撐產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)、精準(zhǔn)定價、理賠服務(wù)及前置化風(fēng)險管理，助力提升企業(yè)治理能力以降低出險概率。政府部門亦可以對積極發(fā)展綠色保險的機構(gòu)給予政策激勵，引導(dǎo)其開發(fā)針對不同承保主體及風(fēng)險類別的差異化產(chǎn)品。

 

三是積極發(fā)展綠色供應(yīng)鏈金融、海外綠色融資、轉(zhuǎn)型金融等金融支持場景。創(chuàng)新發(fā)展綠色供應(yīng)鏈金融，運用AI、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等提升融資效率，強化風(fēng)險追蹤。金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分挖掘綠色產(chǎn)業(yè)“出海”機遇，加強與出海企業(yè)、國際金融機構(gòu)、政府部門等利益相關(guān)方的合作，提升綠色產(chǎn)業(yè)鏈跨境融資的可得性與便利度，助力打造“綠色+科技”新質(zhì)生產(chǎn)力。

 

在轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域，具備相關(guān)條件的金融機構(gòu)應(yīng)聯(lián)合企業(yè)積極開展轉(zhuǎn)型規(guī)劃，通過制定和實施詳細(xì)的低碳轉(zhuǎn)型策略，引導(dǎo)更多資金流向可持續(xù)發(fā)展項目，并樹立行業(yè)標(biāo)桿；要加強高碳行業(yè)金融產(chǎn)品的差異化設(shè)計，擴大轉(zhuǎn)型債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款的應(yīng)用范圍，推出轉(zhuǎn)型基金、轉(zhuǎn)型保險等創(chuàng)新產(chǎn)品，以滿足不同企業(yè)的融資需求。

 

綠色產(chǎn)業(yè)投資趨勢洞察

 

新能源產(chǎn)業(yè)對國家能源安全和產(chǎn)業(yè)升級具有重要意義，是實現(xiàn)“雙碳”戰(zhàn)略、推動綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。中國能源系統(tǒng)正經(jīng)歷低碳化與電氣化的結(jié)構(gòu)性重構(gòu)，能源生產(chǎn)隨機性及消費波動性加劇，源網(wǎng)荷儲互動日益頻繁，推動能源配置市場化進程加速發(fā)展；能源制造屬性逐漸超越資源屬性，疊加技術(shù)變革關(guān)鍵拐點的集中顯現(xiàn)，這些結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變催生出新的投資機遇。

 

在能源生產(chǎn)領(lǐng)域，技術(shù)迭代持續(xù)加速，國務(wù)院數(shù)據(jù)顯示近十年中國推動全球風(fēng)電和光伏發(fā)電項目平均度電成本分別下降60%和80%，發(fā)電成本超預(yù)期下降與發(fā)電量穩(wěn)步提升共同帶動能源基礎(chǔ)設(shè)施升級及上游技術(shù)更新，激發(fā)相關(guān)投資需求。

 

能源消費形態(tài)同樣經(jīng)歷深刻變革，電氣化與智能化推動終端用能向多元化、靈活化方向發(fā)展，新能源汽車已成為消費新潮流，人工智能、大模型及機器人對算力和電力需求的持續(xù)增長則開辟出增量市場空間。

 

可控核聚變作為全球?qū)沙掷m(xù)清潔能源的共識性發(fā)展方向，國內(nèi)外多個工程堆項目已進入密集建設(shè)期，整體投資規(guī)模達數(shù)千億人民幣。工程成本中磁體與真空室占比最高，當(dāng)前行業(yè)正處于市場規(guī)模爆發(fā)式增長的前期階段。

 

在市場化機制方面，能源定價逐步回歸商品屬性，雖然存在短期價格波動，但長期將由市場供需主導(dǎo)，能源生產(chǎn)與銷售策略日趨多元化，供需匹配愈發(fā)依賴智能決策，傳統(tǒng)商業(yè)模式面臨系統(tǒng)性重塑。

 

值得注意的是，新能源領(lǐng)域投資在產(chǎn)能消納、技術(shù)迭代、地緣政治等方面存在相關(guān)風(fēng)險。

 

新能源消納困難源于風(fēng)電、光伏的間歇性和波動性導(dǎo)致發(fā)電量與電網(wǎng)需求不匹配，市場競爭加劇致使部分地區(qū)裝機量增速超過消納能力，形成低端產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩；新能源領(lǐng)域技術(shù)路線多樣且快速更迭對投資機構(gòu)提出新的挑戰(zhàn)；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險則體現(xiàn)在產(chǎn)能擴張背景下，企業(yè)出?？赡苊媾R出口管制和貿(mào)易保護措施影響。

 

對此，投資機構(gòu)應(yīng)持續(xù)深化市場調(diào)研，精準(zhǔn)把握市場需求與行業(yè)趨勢，重點關(guān)注各技術(shù)路線的降本增效進展及商業(yè)化應(yīng)用成果，緊盯關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新與“卡脖子”技術(shù)突破，并實時跟蹤美國、歐洲等主要進口市場貿(mào)易政策的動態(tài)變化。

 

在具體投資方向上，電網(wǎng)端升級是核心方向之一，以提升清潔能源消納能力，重點關(guān)注特高壓主網(wǎng)架建設(shè)及智能化改造帶來的輸變電設(shè)備投資機會。同時，新型儲能作為支撐可再生能源大規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其投資價值日益凸顯。

 

此外，能源消費側(cè)的變革也催生了巨大機遇，關(guān)注新能源汽車為核心的電動化與智能化產(chǎn)業(yè)鏈。核能領(lǐng)域，特別是可控核聚變技術(shù)已邁入工程化驗證與項目密集建設(shè)期，上游供應(yīng)鏈材料環(huán)節(jié)值得重點關(guān)注。