ESG投資是指在投資決策過(guò)程中除了考慮財(cái)務(wù)回報(bào)以外，充分投資于環(huán)境（Environment）、社會(huì)（Society）與治理（Governance）因素的一種投資理念，側(cè)重企業(yè)的未來(lái)發(fā)展?jié)摿?，以相?duì)定性的因素把握未來(lái)企業(yè)前景。由于發(fā)音相似，也被戲稱為投資界的“椰子雞”。由于其在降低投資風(fēng)險(xiǎn)和提升長(zhǎng)期收益方面的突出效果，ESG投資目前已成為全球主流的投資策略之一。本文將從企業(yè)發(fā)展的核心要素出發(fā)，淺談ESG投資的本質(zhì)及優(yōu)勢(shì)。

 

企業(yè)利潤(rùn)的源動(dòng)力——人、組織和商業(yè)模式

 

在股票的選擇和研究過(guò)程中，無(wú)論是專(zhuān)業(yè)分析師還是個(gè)人投資者都會(huì)花費(fèi)很多時(shí)間去研究公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，習(xí)慣使用諸如利潤(rùn)率、銷(xiāo)售額、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量公司的價(jià)值。然而，在進(jìn)行投資決策時(shí)，盡管財(cái)務(wù)指標(biāo)可以作為必要的量尺，但我們?nèi)孕枰獙?duì)其背后的支撐邏輯進(jìn)行更深入的分析，對(duì)未來(lái)的確定性和可持續(xù)性進(jìn)行思考。

 

成功的投資需要完整的體系支撐，多維度的認(rèn)知可以幫助我們提升勝率。那么什么是驅(qū)動(dòng)企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)的源動(dòng)力呢？我們認(rèn)為是人、組織和商業(yè)模式。這三個(gè)維度，可以作為我們衡量企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。

 

首先是“人”。毋庸置疑，企業(yè)的原點(diǎn)是人，任何公司的成功都是公司的核心人物創(chuàng)造的。具體來(lái)講，企業(yè)的創(chuàng)始人、銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)、管理層都與企業(yè)的表現(xiàn)息息相關(guān)。我們需要衡量一家企業(yè)內(nèi)部的人員是否具有出色的能力，既包括可以量化的能力，比如研發(fā)能力、銷(xiāo)售能力，又包括同樣重要的軟實(shí)力，諸如領(lǐng)導(dǎo)能力、發(fā)現(xiàn)商機(jī)的能力、協(xié)調(diào)能力等等。公司的產(chǎn)品和技術(shù)能否在大環(huán)境中進(jìn)化，很大程度上取決于公司的人才質(zhì)量。

 

然后是組織。好的組織文化有五大功能：（1）激勵(lì)功能；（2）凝聚功能；（3）導(dǎo)向功能；（4）規(guī)范功能；（5）協(xié)調(diào)功能。一個(gè)企業(yè)的組織制度是否合理、是否有好的企業(yè)文化直接影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率、凝聚力，與企業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。

 

最后是商業(yè)模式。商業(yè)模式?jīng)Q定了企業(yè)的“造血”能力。不同行業(yè)的商業(yè)模式?jīng)Q定了其賺錢(qián)的難易程度，也決定了盈利的可持續(xù)性?？紤]的因素包括企業(yè)定位、目標(biāo)市場(chǎng)、銷(xiāo)售方式、收入模式、競(jìng)爭(zhēng)格局等。不同行業(yè)的特質(zhì)決定了在長(zhǎng)期發(fā)展中所暴露的風(fēng)險(xiǎn)敞口，例如高污染行業(yè)在環(huán)保趨嚴(yán)的大背景下，生產(chǎn)成本正在增加，環(huán)保違規(guī)吊銷(xiāo)執(zhí)照的風(fēng)險(xiǎn)更大。

 

因此，財(cái)務(wù)指標(biāo)只是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，而其潛在的決定因素眾多。在進(jìn)行投資決策時(shí)，還需要考慮人、組織、商業(yè)模式這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)，參透企業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力。ESG投資的本質(zhì)也是從這些角度出發(fā)，選出真正高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的“百年老店”，而非那些依賴資源消耗的短期參與者。

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