ESG投資首先做的是負(fù)面篩除，從產(chǎn)業(yè)政策、負(fù)面事件、違法違規(guī)、行業(yè)性質(zhì)等方面進(jìn)行評估?？疾炱髽I(yè)是否顧及各方利益，包括在環(huán)境、員工安全、供應(yīng)商、客戶及股東之間的利益平衡，剔除不符合要求的企業(yè)。再從企業(yè)的信息披露程度、公司架構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新、社會公信力、公益貢獻(xiàn)等方面進(jìn)行打分，考量企業(yè)的發(fā)展空間、成長潛力以及管理層的經(jīng)營能力，通過層層篩選以及跟蹤，找到那些可以為投資人獲得可持續(xù)收益的企業(yè)。

 

審慎選擇容易在ESG方面出現(xiàn)問題的行業(yè)，例如石油、化工行業(yè)，因為一旦環(huán)境監(jiān)管造成了停工停產(chǎn)，投資人會蒙受不必要的損失。相對于只專注于財務(wù)指標(biāo)的傳統(tǒng)策略，ESG策略有十分嚴(yán)格的行業(yè)篩選標(biāo)準(zhǔn)。具體來講，ESG基金通常會規(guī)避或減少高污染、高耗能行業(yè)的投資。不只是因為這些行業(yè)對氣候造成的負(fù)面影響，還因為這些行業(yè)通常會隨著經(jīng)濟變化和市場環(huán)境而起落。ESG策略選擇的行業(yè)抗壓能力更強、更不易“爆雷”，相對于周期性行業(yè)能夠在經(jīng)濟低迷或面對突發(fā)事件時表現(xiàn)出較好的韌性。

 

以已經(jīng)退市的長生生物為例，如果僅從財務(wù)表現(xiàn)看，這是一家“優(yōu)秀”的公司。在2018年7月，長春長生“毒疫苗”事件成為當(dāng)時的頭條新聞。截至7月31日長生生物連續(xù)14日跌停，并因水污染物超標(biāo)遭責(zé)令整改。2019年11月，長生生物被深交所予以摘牌。從ESG的角度衡量長生生物，我們可以發(fā)現(xiàn)：①公司銷售費用（推廣服務(wù)費）占比過高。從企業(yè)的工商數(shù)據(jù)可以看到涉及長生生物的法律文書中，“貪污賄賂”類案件最多，為20例。長生生物通過行賄地方醫(yī)院、疾病防疫部門，給予回扣方式推銷其產(chǎn)品。②產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)復(fù)雜：產(chǎn)品質(zhì)量在生產(chǎn)，物流，銷售各個環(huán)節(jié)管理難度高?？偨Y(jié)來說S和G的問題比較突出。而從E的角度看， “毒疫苗”事件事發(fā)前八年內(nèi)，八家疫苗類上市公司出現(xiàn)超過40起環(huán)保違規(guī)事件，也反映出疫苗行業(yè)的日常生產(chǎn)面臨潛在的環(huán)保壓力，使其在監(jiān)管方面容易“中招”，那么在挑選行業(yè)的時候這一類企業(yè)也應(yīng)該審慎選擇。長生生物事件后，證監(jiān)會退市規(guī)則中明確“出現(xiàn)生態(tài)安全重大違法的上市公司將強制退市”，市場對上市公司環(huán)境類ESG風(fēng)險的重視程度日益增加，投資者也應(yīng)提升對環(huán)保類負(fù)面事件的敏感度。

 

總結(jié)而言，ESG正在成為投資中重要的“排雷”工具，也越來越受到國內(nèi)外金融機構(gòu)與企業(yè)的追捧。對投資者而言，ESG投資有助于我們從多角度鑒別好公司，降低投資組合的風(fēng)險。對企業(yè)而言，增強對ESG的信息披露，有助于公司自身監(jiān)督生產(chǎn)經(jīng)營，關(guān)注企業(yè)形象、社會責(zé)任、員工激勵、和環(huán)境保護(hù)。我們認(rèn)為在社會意識逐漸進(jìn)步和監(jiān)管要求不斷提升的當(dāng)下，只有在追求業(yè)績的同時兼顧ESG的三大核心因素，才能實現(xiàn)企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而創(chuàng)造可持續(xù)的投資回報。

 

作者簡介：陳修竹（女士）摩根士丹利華鑫基金研究管理部研究員?？▋?nèi)基梅隆大學(xué)化學(xué)工程自動化碩士，5年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任能源化工行業(yè)工程師，私募基金先進(jìn)制造行業(yè)研究員。2018年1月加入摩根士丹利華鑫基金。