核心觀點
Fuel EU Maritime 對歐盟地區(qū)制定船運脫碳目標,以2020 年碳排為基準線,2025/2030/2035/2040/2045/2050 年分別降低2%/6%/14.5%/31%/ 62%/80%,且EU ETS/Fuel EU Maritime 分別于2024/2025 年啟動超額排放剛性罰款機制,預計短期/長期對船企的凈利潤影響約為1-2pct/10pct+。為規(guī)避罰款,船運燃料逐漸向
綠色甲醇等清潔燃料過渡成為必然趨勢。
綜合降本及歐盟罰款,短期傳統(tǒng)燃料較綠醇仍存在35-37%的成本優(yōu)勢,但考慮達成減碳目標,預計2030 年甲醇滲透率應達到5.5%,屆時綠醇需求位于545 萬噸,2025-2030 年對應設備投資總額/運營市場總額約為150 億元/220 億元;2030-2035 年或?qū)⒊蔀榫G色甲醇較傳統(tǒng)燃料具備經(jīng)濟性的轉(zhuǎn)折點,綠醇產(chǎn)能步入快速建設周期,長期來看,綠醇在歐盟船運能源供給結(jié)構(gòu)中將達到66.3%,屆時設備每年新增投資額116 億元,綠醇運營市場將達到2614 億元。
行業(yè)動態(tài)信息
政策背景:歐盟以EU ETS/Fuel EU Maritime 為指引,2024 年開始收取罰款1) 歐盟航運層面:2024 年開始EU ETS 開始對歐盟地區(qū)的船運
碳排放收取罰款,2025 年Fuel EU Maritime 執(zhí)行,并提出明確的減碳目標,即以2020 年碳排的基準線,分別于2025/2030/2035/2040/2045/2050 年將船運業(yè)
碳排放降低2%/6%/14.5%/31%/62%/80%。
2) 國際航運層面:IMO 提出到2030 年,零/近零溫室氣體排放技術(shù)、燃料和/或能源使用占比至少達到5%,并力爭達到10%;到2040/2050 年降低70%(力爭降低80%)/100% 。預計2027 年會有IMO 基于市場機制的中期措施出臺,屆時碳排放的剛性罰款機制有望從歐盟地區(qū)擴散至國際船運。
歐盟當前現(xiàn)狀:2024 年開始企業(yè)若不進行減碳則會面臨罰款1) 歐盟整體層面:以2023 年碳排和油耗測算,2024 年開始歐盟船運公司將面臨的罰款預計約為19.5 億歐元,長期可能遞增至435.5 億歐元;極端情況下,若連續(xù)不達標罰款可能遞增至1524.2 億歐元。
2) 對企業(yè)利潤影響:對企業(yè)的凈利潤影響預計短期1-2pct,長期影響10pct+。
歐盟船運領(lǐng)域脫碳進程判斷:2030-2035 年成為轉(zhuǎn)折點1) 經(jīng)濟性:2030-2035 年或?qū)⒊蔀榫G色甲醇較傳統(tǒng)燃料具備經(jīng)濟性的轉(zhuǎn)折點。
基于FUEL EU Maritime/EU ETS 的罰款體系,短期傳統(tǒng)燃料較綠醇仍存在35-37%的成本優(yōu)勢,2030-2035 開始綠醇綜合成本優(yōu)勢較傳統(tǒng)燃料開始顯現(xiàn)并逐年拉大。長期來看,LNG 和傳統(tǒng)重油綜合成本遠高于綠醇。
2) 綠醇滲透率判斷:以歐盟地區(qū)達成FUEL EU Martime 碳排目標為假設,未來船運領(lǐng)域的能源結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨大變化,綠醇長期占比有望提升至66.3%。
3) 空間測算:①歐盟地區(qū):2030 年甲醇滲透率5.5%可規(guī)避罰款,屆時綠醇需求預計545 萬噸,對應2025-2030 年設備投資總額/運營市場總額約為150億元/220 億元;長期來看,預計到2050 年,設備每年新增投資額116 億元,綠醇運營市場將達到2614 億元。②國際航運:考慮全球船運油耗約2.3 億噸/年(歐盟約0.4 億噸/年,占全球約17%),IMO 規(guī)則發(fā)布將會推動船運脫碳的剛性罰款拓展至國際船運,全球若達到2030 年5.5%的甲醇滲透率的保守目標,綠醇需求將擴大至3150 萬噸,對應設備/運營規(guī)模是歐盟地區(qū)的5-6 倍。
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