華創(chuàng)證券本期海外論文雙周報(bào)圍繞“能源轉(zhuǎn)型”這一主題展開(kāi)，共選擇三篇論文。第一篇是歐央行執(zhí)委會(huì)成員伊莎貝爾在小組會(huì)議上的發(fā)言稿，核心結(jié)論是：未來(lái)全球?qū)⒚媾R一個(gè)能源通脹的新時(shí)代，貨幣政策必須予以積極應(yīng)對(duì)。第二篇是Epoch Investment Partners的白皮書(shū)，核心結(jié)論是：能源轉(zhuǎn)型具有通脹效應(yīng)，綠色通脹加上去全球化的再通脹效應(yīng)可能足以抵消科技進(jìn)步的通縮影響，未來(lái)通脹和名義利率很可能會(huì)更高、更不穩(wěn)定。第三篇是IMF的工作論文，核心結(jié)論是：在凈零排放情景下，鈷、鋰和鎳的價(jià)格將較2020年平均水平上漲數(shù)百倍，銅價(jià)將上漲約60%；金屬產(chǎn)值將增長(zhǎng)四倍，僅四種能源轉(zhuǎn)型金屬在未來(lái)20年內(nèi)的累計(jì)產(chǎn)值就能達(dá)到13萬(wàn)億美元。

能源通脹新時(shí)代：氣候通脹、化石通脹和綠色通脹

 

未來(lái)全球?qū)⒚媾R一個(gè)能源通脹的新時(shí)代，體現(xiàn)為氣候通脹、化石通脹和綠色通脹三大沖擊。在此背景下，央行貨幣政策必須予以應(yīng)對(duì)，但不是通過(guò)調(diào)整貨幣政策通脹目標(biāo)（提高通脹目標(biāo)或者僅關(guān)注核心通脹）的方式。

 

歐央行在綠色轉(zhuǎn)型中可做的三件事是：一是在貨幣政策執(zhí)行中要仔細(xì)區(qū)分三大通脹沖擊，因其具備不同供需特征；二是綠化貨幣政策執(zhí)行框架，在同樣有效的政策工具中，選擇那些有助于實(shí)現(xiàn)歐盟環(huán)境目標(biāo)的工具，比如調(diào)整APP下的公司債組合；三是推動(dòng)建設(shè)綠色金融市場(chǎng)，貨幣政策是需求管理政策，不能為綠色轉(zhuǎn)型提供結(jié)構(gòu)性支持，但金融市場(chǎng)可以持續(xù)性地把資金引向更綠色和更可持續(xù)的項(xiàng)目，即便在貨幣政策正?；那闆r下，能更好地將氣候變化的重大成本內(nèi)部化的金融市場(chǎng)也將會(huì)為綠色投資提供強(qiáng)有力的激勵(lì)。

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